Vonovia: Eine Für-immer-Aktie?

Ist Vonovia (WKN: A1ML7J) eine Aktie für immer? Interessant, das zu definieren. Wenn wir über den DAX-Wohnimmobilienkonzern sprechen, so sehen wir insbesondere eine moderate bis preiswerte Bewertung. Über 5 % Dividendenrendite sind mit diesem operativen Fokus lange nicht so einfach möglich. Aber die Verschuldung ist ein Grund, warum sich die Anleger jetzt vermehrt zurückziehen.

Für immer ist ein langer Zeitraum. Allerdings könnte ich mir vorstellen, dass Vonovia einige Merkmale so mancher Für-immer-Aktien erfüllt.

Vonovia: Darum eine Für-immer-Aktie

Im Endeffekt besitzt Vonovia so manches Problem, das das Management derzeit angeht. Die Verschuldung soll zum Beispiel durch den Verkauf von Immobilien im Wert von 13 Mrd. Euro angegangen werden. Damit dürften die Verantwortlichen in den kommenden Jahren zwar die Schulden tilgen. Aber eben auch einen Teil des Bestands veräußern.

Trotzdem, wenn wir den Kern bedenken: Auch danach dürfte Vonovia ein führender europäischer Wohnimmobilienkonzern bleiben. Das operative Fundament des Besitzens und Vermietens der Wohnimmobilien ist dabei ein Geschäftsmodell, das auch noch in 10, 50 und 100 Jahren funktionieren kann. Entscheidend ist, dass der Konzern stets profitabel bleibt und sich durch Fehlentscheidungen nicht in eine schlechte Position manövriert. Etwas unternehmensorientiertes Geschick könnte jedoch dazu beitragen, dass hier eine Für-immer-Aktie Realität wird.

Selbst nach dem Verkauf des Teilportfolios dürfte ein Wohnimmobilienkonzern mit ca. 440.000 Wohneinheiten übrig bleiben. Das ist und bleibt eine solide Basis für Renditen. Nur ist die Frage, wie hoch sie eben ausfallen.

Ja, aber macht sie das zum Kauf?

Es gibt also zwei grundsätzliche Gründe, weshalb die Vonovia-Aktie einen zeitlosen Charakter hat: Das defensive Geschäftsmodell basierend auf Wohnimmobilien. Sowie zum anderen auch das sehr breite Immobilienportfolio. Zumindest, wenn das Management keine allzu gravierenden Fehlentscheidungen trifft, ist dieser Rückschluss für mich legitim. Eine andere Frage ist, ob die Aktie dadurch auch zu einem Kauf wird.

Nein, nicht zwangsläufig. Wir haben gerade bereits angesprochen, dass das Renditeprofil ebenfalls stimmen muss. Vonovia muss beweisen, dass die bleibende Substanz so stark ist, dass solide Funds from Operations im Idealfall auch zukünftig deutlich über 5 % Dividendenrendite auf Basis des jetzigen Aktienkurses ermöglichen können. Ja, sogar, dass moderate Zuwächse möglich sind.

Gelingt das, so ist Vonovia eine gute Für-immer-Aktie. Wie hoch die Wahrscheinlichkeit dafür ist? Dazu kann jeder Anleger verschiedene Meinungen haben. Heute ging es eher darum, ob das Geschäftsmodell denn überhaupt zeitlos ist.