KGV 19: Der Aktienmarkt ist so günstig wie lange nicht mehr

Was genau ist eigentlich dieser Aktienmarkt und warum ist der jetzt so außerordentlich günstig? Alles schön der Reihe nach!

Hierzulande betrachten viele Investoren den DAX als den Aktienmarkt schlechthin. Andernorts dürfte es ebenfalls der jeweilige Heimat-Index sein, der am meisten Beachtung findet.

Ich schaue hingegen ausschließlich auf den US-Index S&P 500. Nicht nur, weil US-Aktien im globalen MSCI World Index noch immer den größten Anteil haben. Sondern auch, weil die Datenlage exzellent ist.

Man kann beim US-Aktienmarkt 150 Jahre in die Vergangenheit schauen. Zum Beispiel auf das Kurs-Gewinn-Verhältnis (kurz: KGV). Das steht aktuell bei einem Wert von 19 (Stand für diese Zahl und alle weiteren Zahlen: 13.05.2022). Und lässt Schnäppchenjäger das Wasser im Mund zusammenlaufen. Doch Vorsicht! Diesmal ist Fingerspitzengefühl gefragt.

Rekordgewinne am US-Aktienmarkt

Der S&P 500 sah schon einmal besser aus. Mittlerweile steht der weltberühmte US-Aktienindex rund 18 % unter seinem Allzeithoch.

Das KGV des S&P 500 hat sich hingegen schon halbiert. Innerhalb weniger Monate sank diese Kennzahl von beinahe 40 auf 19.

Da es der Kurs alleine nicht sein kann, muss es an den Gewinnen liegen. Und so ist es auch. Im Dezember 2021 markierten die Gewinne der am US-Aktienmarkt ansässigen Unternehmen ein frisches Rekordhoch.

So günstig wie lange nicht mehr

Rekordgewinne! Und in diesem hochsommerlichen Umfeld gibt es den Aktienmarkt auch noch beinahe zum unschlagbar günstigen Durchschnittspreis.

Das mittlere KGV des S&P 500 hat sich in den vergangenen 150 Jahren auf einen Wert von 16 eingeschossen. Zuletzt wurde diese Bewertung im Rahmen der US-Immobilienkrise des Jahres 2008 erreicht.

Damit wäre das aktuelle KGV gefährlich nahe am ultimativen Kaufsignal. Aber nur, wenn man eine andere wichtige Kennzahl völlig ausblendet.

Das Shiller-KGV zeigt die Realität am Aktienmarkt

In Zeiten grassierender Inflationsraten hat das KGV allein wenig Aussagekraft. Denn die Vermutung liegt nahe, dass die frischen Rekordgewinne direkt aus der Druckerpresse kommen.

In solchen Zeiten schaue ich lieber auf das alternative KGV von Robert Shiller. Das Shiller-KGV verwendet ausschließlich inflationsbereinigte Gewinne.

Wenig überraschend sieht man beim Shiller-KGV keinen Aktienmarkt im Schnäppchenmodus. Mit einem Wert von 31 ist die Bewertung beinahe doppelt so hoch wie der langjährige Durchschnitt.

Jetzt heißt es: Knallhart aussortieren und genau hinsehen!

Die Inflation nervt zunehmend. Nicht nur an der Supermarktkasse, sondern auch beim Aktienkauf.

Auf der einen Seite sieht man Unternehmen, die gute Gewinne machen. Auf der anderen Seite hat man eine Inflationsrate, in dessen Licht diese Gewinne wieder ins Minus rutschen.

Der Aktienmarkt wirkt günstig. Aber nur auf den ersten Blick. Das ist sehr gefährlich!

Wie nie zuvor lohnt es sich jetzt, eben nicht den gesamten Aktienmarkt zu kaufen. Ich sortiere knallhart aus. In erster Linie solche Unternehmen, die im Jahr 2022 keine zweistelligen Renditen erwarten.