Was die Q1-Ergebnisse von Peloton über die Strategie der Erholung verraten

Wichtige Punkte

• Peloton konnte seinen Umsatz in diesem Quartal zwar steigern, aber die Trends deuten auf einen starken Rückgang gegenüber dem Höchststand hin.
• Niedrigere Fahrradpreise haben den Umsatz nicht erhöht und der Umsatz mit Fahrrädern ist rückläufig.
• Der Fitnessstudiosektor zeigt mehrere Anzeichen für einen starken Aufschwung.

Nachdem das Unternehmen Peloton Interactive (WKN:A2PR0M) während des COVID-19 Lockdowns im Jahr 2020 eine Erfolgsgeschichte in Bezug auf Umsatz, Gewinn und Aktienwert geschrieben hat, scheint es mit seinen Ergebnissen zum ersten Quartal 2022 eine schlagartige Talfahrt zu erleben.

Der am 4. November veröffentlichte Bericht verfehlte die Konsensziele mehrerer Analysten und die Unternehmensleitung kürzte die Prognosen bis auf die Knochen. Während der Kurs von Peloton bei Börsenschluss nur um 4,6 % fiel, brach der Wert im nachbörslichen Handel innerhalb weniger Stunden um mehr als 30 % ein.

Die Unternehmensleitung von Peloton behauptet, dass das Unternehmen immer noch läuft, aber um die Aktie wieder auf einen hohen Wert zu bringen, wird es wohl eine lange Zeit oder einige bedeutende Veränderungen brauchen.

Die Leistung von Peloton

Die Ergebnisse von Peloton im Jahresvergleich enthalten mehrere positive Kennzahlen, die sich auf das Quartalswachstum beschränken. Der Umsatz von 805,2 Mio. US-Dollar stieg im Jahresvergleich um 6 %, während die Zahl der Connected-Fitness-Abonnements um 87 % und die Zahl der digitalen Abonnements um 74 % gegenüber dem ersten Quartal 2021 zunahm. Das Unternehmen erwirtschaftet immer noch einen Nettoverlust von 376 Millionen US-Dollar, was einem Gewinn pro Aktie (EPS) von minus 1,25 US-Dollar entspricht. Das Unternehmen verfehlte sowohl bei den Umsatz- als auch bei den Gewinnspannen die Konsensprognosen der Wall Street.

Ein Blick auf das Gesamtbild offenbart jedoch noch alarmierendere Trends. Die Zahl der Connected-Abonnements ist im Jahresvergleich infolgedessen zwar stark gestiegen, aber im Vergleich zum dritten und vierten Quartal 2021 hat sich das Wachstum auf einem Plateau eingependelt. Der Quartalsumsatz von 805,2 Mio. US-Dollar liegt deutlich unter dem Höchststand von 1,26 Mrd. US-Dollar im dritten Quartal 2021 und setzt damit einen Trend fort, der bereits im vierten Quartal 2021 zu beobachten war. Die vierteljährlichen Trainingseinheiten im Bereich Connected Fitness sind seit Q3 2021 um 19,4 % gesunken, und die durchschnittlichen monatlichen Trainingseinheiten pro Abonnement sind um 36,2 % zurückgegangen.

Diese Daten zeigen, dass die Abonnentenzahlen zwar immer noch steigen, die Abonnenten die Dienste von Peloton aber deutlich weniger nutzen als in früheren Berichten. Die geringeren Auslieferungen von Fitnessgeräten und die Preissenkungen bei Peloton Bikes haben dazu geführt, dass der Umsatz des Segments “Connected Fitness” um 17 % gesunken ist und der Anteil des Segments am Gesamtumsatz auf 62 % geschrumpft ist. Der Anteil des Abonnementumsatzes am Gesamtumsatz betrug 38 % und der Segmentumsatz stieg um 94 %.

Die Einnahmen bewegen sich also eher in Richtung Abonnements als in Richtung teurer Fitnessgeräte wie dem Bike. Bisher scheint es nicht so zu sein, dass Peloton durch das Angebot eines erschwinglicheren Fahrrads mehr Umsatz generiert als erhofft, und die Preissenkungen schmälern einfach die Rendite, zumindest im Moment.

Peloton hat außerdem seine Prognose im Geschäftsjahr 2022 gesenkt. Peloton geht davon aus, dass das Unternehmen das Jahr mit 3,35 bis 3,45 Millionen Abonnements abschließen wird, was einem Rückgang zwischen 5 % und 7,7 % gegenüber den 3,63 Millionen Abonnements entspricht, die das Unternehmen vor drei Monaten im Geschäftsbericht zum vierten Quartal 2021 erwartet hatte. Der Gesamtumsatz von 4,4 Mrd. bis 4,8 Mrd. US-Dollar liegt 11,1 % bis 18,4 % unter der vorherigen Prognose von 5,4 Mrd. US-Dollar. Das Unternehmen erwartet nun ein bereinigtes Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) in Höhe von -425 bis -475 Mio. US-Dollar, was einen um 30,8 bis 46,2 % höheren Verlust bedeutet als das zuvor prognostizierte negative EBITDA von 325 Mio. US-Dollar, während die Bruttomarge 32 % statt 34 % betragen soll.

All dies deutet darauf hin, dass das kommende Jahr deutlich schwächer ausfallen wird als erwartet, und das ist wahrscheinlich der Grund für die stark negative Reaktion der Börse. Doch es kommt noch schlimmer als die spezifischen Ergebnisse des ersten Quartals. Peloton verdankt seine Erfolgsserie bis 2020 vor allem der Schließung von Fitnessstudios während der langen, drastischen Lockdowns, die von der Regierung als Reaktion auf COVID-19 verhängt wurden. Wie schlägt sich der Streaming-Workout-Anbieter jetzt, da die Fitnessstudios wieder öffnen, im Vergleich zu seinen Konkurrenten in physischen Fitnessstudios?

Peloton findet seinen Platz in der Welt der Fitnessstudios nach dem Lockdown

Laut Chris Rondeau, CEO von Planet Fitness (WKN:A14U2K), kehren die Amerikaner wieder zum Training in einem Fitnessstudio zurück. Die Mitgliederzahlen sind wieder auf 97 % des Niveaus vor dem Lockdown gestiegen, so Rondeau gegenüber CNBC. 15 Millionen Menschen haben sich inzwischen für die Dienste angemeldet. Damit setzt sich ein Trend fort, der sich bereits im Juni abzeichnete, als eine Analyse von Jefferies berichtete, dass die Zahl der Fitnessstudios 83 % des Niveaus erreicht hat, das sie einen Monat vor der Ankunft von COVID-19 in Amerika im Jahr 2020 hatte.

Der rasante Anstieg der Fitnessstudiobesucher beeinträchtigt natürlich das Wachstum von Peloton, aber das bedeutet nicht zwangsläufig, dass das Unternehmen in Konkurs gehen wird. Ein positives Zeichen für das Unternehmen sind die Recherchen der NPD Group, die zeigen, dass sich immer mehr Menschen sowohl für eine Mitgliedschaft in einem Fitnessstudio als auch für ein Abonnement eines Streaming-Dienstes für das Training zu Hause entscheiden. Laut NPD stieg der Umsatz mit Fitnessgeräten in den ersten acht Monaten des Jahres 2021 um 108 % gegenüber 2019 und um 20 % gegenüber 2020, was darauf hindeutet, dass die Menschen weiterhin eine große Anzahl von Trainingsgeräten für den Heimgebrauch kaufen. Randy Konik, Analyst bei Jefferies, wies außerdem darauf hin, dass sich viele Menschen für einen “hybriden Ansatz entscheiden, bei dem sie die Fülle an digitalen Konzepten und die traditionelle Fitnessstudio-Erfahrung nutzen.”

Diese Trends und Kennzahlen deuten darauf hin, dass Peloton wahrscheinlich nicht so bald vom Markt verschwinden wird. Sie deuten aber auch darauf hin, dass Peloton seinen steigenden Aktienwert wahrscheinlich nicht mehr halten kann, wenn physische Fitnessstudios wiedereröffnet werden und die Menschen wieder in diese zurückströmen. Die schwache Performance und die stark reduzierte Prognose unterstützen das Bild der Schrumpfung. Peloton hat zwar immer noch Chancen und wird irgendwann einen neuen Kurs erreichen, der besser zu einer begrenzteren Rolle im Sektor passt, aber es sieht nicht mehr nach der besten Option unter den Fitnessstudio-Aktien aus. Im Moment ist es wahrscheinlich am besten, Peloton zu meiden, bis ein neues Gleichgewicht erreicht ist, das wieder ein zuverlässiges Wachstum ermöglicht.