Diese 5 Faktoren beeinflussten die Investitionen im Jahr 2018

Dieses Jahr war ziemlich wild für die Investoren, mit den meisten Höhen und Tiefen, die der Aktienmarkt seit geraumer Zeit erlebt hat. Dafür gab es viele Gründe, und die Anleger mussten sich an einige neue Bedingungen gewöhnen, mit denen sie sich schon lange nicht mehr beschäftigt haben.

Insbesondere werden wir uns in Zukunft an fünf Hauptfaktoren erinnern, die 2018 das Investitionsklima geprägt haben. Die Steuerreform hatte zu Beginn des Jahres enorme Auswirkungen auf die Unternehmensgewinne und sorgte für einen kräftigen Aufschwung. Doch die weltweit steigenden Handelsspannungen, insbesondere zwischen den USA und China, belasteten die Anleger, und auch die Zinspolitik der US-Notenbank sorgte für einige Bestürzung. Die daraus resultierende Volatilität hat die Unruhe verstärkt, und viele fragten sich, ob die langanhaltende Hausse zu einem Ende kommen würde. Unterdessen verlagerten viele Investoren ihre Gelder weg von Kryptowährungen hin zum schnell wachsenden Marihuana-Sektor.

Lass uns auf jedes dieser Jahresthemen näher eingehen.

1. Steuerreform bringt Marktboom – und Abschwung

Das Steuersenkungs- und Arbeitsgesetz war eine der größten legislativen Errungenschaften des Jahres 2017. Nachdem es im vergangenen Dezember unterzeichnet worden war, trat es am 1. Januar 2018 in Kraft. Der wichtigste Punkt der Steuerreform für Unternehmen war die Senkung des Körperschaftsteuersatzes von 35 % auf 21 %. Das brachte jedem Unternehmen, das in Zukunft Steuern schulden sollte, sofort enorme Vorteile, und die gewonnene Flexibilität veranlasste viele Unternehmen, Aktienrückkäufe in Milliardenhöhe durchzuführen.

Für multinationale Unternehmen hatten Steuersenkungen ihren Preis. Die neuen Regeln erzwangen die sofortige Verbuchung von Gewinnen aus Übersee, welche die Unternehmen zuvor auf unbestimmte Zeit zurückstellen konnten. Dadurch trugen einige Unternehmen massive Einmalbelastungen. Die Anleger konzentrierten sich jedoch auf den langfristigen Nutzen, und selbst diejenigen Unternehmen, die einen erheblichen Gewinn im Ausland erzielten, sollten im Laufe der Zeit noch Nettoersparnisse erzielen.

Die Aktien stiegen zu Beginn des Jahres aufgrund des Ertragswachstums, das durch die Steuerreform ausgelöst wurde. Doch in jüngster Zeit hat die Erkenntnis, dass diese steuerlichen Gewinne es den Unternehmen erschweren werden, ab 2018 ähnlich hohe Wachstumsraten zu erzielen, eine Rolle bei der Volatilität des Marktes gespielt. Einige befürchten, dass ein langsameres Wachstum im Jahr 2019 zu weiteren Rückgängen führen wird.

2. Das Auf und Ab der Handelsbeziehungen zwischen den USA und China

Der Handel ist seit dem Amtsantritt der Regierung Trump ein wichtiges Thema für die USA. Im Jahr 2018 eskalierte seine von vielen als bloße Rhetorik empfundene Haltung zu aggressiven Aktionen. Im Frühjahr führte das Weiße Haus Zölle auf Stahl und Aluminium ein, die nur für eine kleine Anzahl von Ländern Ausnahmen vorsahen. Dies betraf wichtige Handelspartner in Nordamerika und Europa sowie Nationen wie China, deren Politik historisch weniger an den Wünschen des US-Handels ausgerichtet war.

Die Beziehungen zu China erwiesen sich im Laufe des Jahres als besonders turbulent. Bei mehreren Anlässen gab Präsident Trump chinesischen Beamten eine Gnadenfrist für die Einführung von Zöllen, nur um sie sofort wieder in Kraft zu setzen und sogar zu erweitern. Die USA und China tauschten anschließend mehrere Runden eskalierender Zölle aus, die schließlich Waren im Wert von Hunderten von Milliarden US-Dollar betrafen.

Jüngste Gespräche zwischen dem chinesischen Staatschef Xi Jinping und Präsident Trump nach dem G-20-Gipfel in Argentinien führten zu einer kurzen 90-Tage-Pause im beginnenden Handelskrieg. Viele sind jedoch skeptisch, dass vor Ablauf der Frist Anfang 2019 genügend Fortschritte erzielt werden, um das Risiko neuer Zölle zu vermeiden. Da viele US-Unternehmen bereits negative Auswirkungen der Handelsbeschränkungen auf ihr Geschäftsergebnis melden, könnte dem Markt 2019 weiterer Abwärtsdruck durch die Handelsstaus bevorstehen.

3. Die Haltung der Fed zur Geldpolitik

Es war ein starkes Jahr für die US-Wirtschaft, und die US-Notenbank reagierte auf die Verbesserung der wirtschaftlichen Bedingungen mit regelmäßigen Erhöhungen der kurzfristigen Zinssätze. Mit einem Anstieg um einen Viertelprozentpunkt in den Monaten März, Juni, September und Dezember lag die aktuelle Bandbreite des Leitzinses zwischen 2,25 % und 2,5 %. Die jüngste Anhebung markierte den neunten Schritt der Zentralbank seit Ende 2015; die Zinsen lagen sieben Jahre zuvor nach der Finanzkrise in einer Bandbreite von 0 % bis 0,25 %.

Die Anleger sahen die geldpolitischen Maßnahmen der Zentralbank in diesem Jahr mit gemischten Gefühlen. Einerseits ist die Erhöhung der Zinsen nach den außerordentlichen Maßnahmen zum Schutz des Finanzsystems in den späten 2000er und frühen 2010er Jahren ein notwendiger Schritt der Erholung, und obwohl die Marktreaktion vorhersehbar negativ war, haben die Maßnahmen der Fed bisher das Schlimmste vermieden. Doch gleichzeitig befürchten einige, auch angesichts der sinkenden Arbeitslosigkeit und des soliden Wachstums, dass die Fed zu schnell dabei vorgeht.

Die Fed erlag diesem Druck nicht, als sie die Zinsen in diesem Jahr zum vierten Mal erhöhte. Die Zentralbank signalisierte jedoch nach dem Treffen am 19. Dezember, dass sie erwartet, 2019 weniger Erhöhungen vorzunehmen. Sie geht nur noch von zwei Zinserhöhungen aus und senkte ihren Ausblick für das Wirtschaftswachstum im neuen Jahr. In der Erklärung kündigte die Fed an, dass sie “weiterhin die globalen Wirtschafts- und Finanzentwicklungen beobachten und deren Auswirkungen bewerten wird”.

4. Die Volatilität ist wieder da!

Historisch gesehen sind Börsenkorrekturen häufige Ereignisse, wobei Rückschläge von 10 % oder mehr etwa einmal im Jahr auftreten. Das war jedoch in den meisten Fällen Mitte der 2010er Jahre nicht der Fall, und dies vermittelte den Anlegern ein falsches Sicherheitsgefühl. Im Lauf des Jahres 2018 näherte sich der Markt etwas den normalen Bedingungen an, wobei sowohl in den ersten Monaten des Jahres als auch wieder im Oktober und Dezember 10%ige Korrekturen kamen.

Besonders überraschend für viele Anleger ist, dass selbst die Top-Aktien am Markt einige große Abwärtsbewegungen erlebt haben. Beliebte Technologiewerte, von denen viele seit Jahren steigen, erwiesen sich als ebenso anfällig für die Abwärtsbewegung des Marktes wie alle anderen. Unterdessen litten auch Unternehmen, die in diesem Jahr dem Druck der Steuerreform oder den Handelskapriolen ausgesetzt waren.

Zum Beispiel verlassen sich viele multinationale Unternehmen auf den globalen Handel als Teil der Lieferketten, um ihre weltweiten Produktionskapazitäten zu unterstützen. Mit drohenden Zöllen wurden manchmal kostspielige Anpassungen der Lieferketten notwendig, welche die Gewinne belasteten und Unsicherheit für die Zukunft schufen. Die Sorge um einen globalen Abschwung ließ auch die Ölpreise sinken und schuf neue Schwierigkeiten für einen wichtigen Teil der Börse.

Angesichts aller Unbekannten in wichtigen Bereichen wie makroökonomischen Bedingungen, geopolitischen Ereignissen und branchenspezifischen Trends dürfte sich die  Volatilität fortsetzen. Die Anleger scheinen zum ersten Mal seit Jahren ernsthaft über das Potenzial einer bevorstehenden Baisse nachzudenken, und es könnte bis weit in das Jahr 2019 dauern, bevor wir wissen, ob diese eintreten wird.

5. Krypto verliert und Marihuana steigt an

Eine interessante Entwicklung im Jahr 2018 war der Übergang von einem hoch gehypten Anlagebereich zum anderen. Zu Beginn des Jahres sprach jeder über Kryptowährungen, als der Preis für Bitcoin in die Höhe schoss und kurzzeitig 20.000 US-Dollar erreichte, was dazu beitrug, auch eine Vielzahl von weniger bekannten Kryptotoken nach oben zu treiben.

Es dauerte nicht lange, bis die Investoren den Kurs bei Bitcoin und seinen Mitbewerbern wieder auf Talfahrt schickten. Wie in der Vergangenheit oft an den Märkten für Kryptowährungen zu beobachten war, haben sich im Laufe des Jahres massive prozentuale Preisrückgänge bei Token gebildet. Trotz mehrerer Versuche, sich zu konsolidieren, konnte sich Bitcoin nicht erholen, und im Dezember lagen die Preise bei niedrigen 3.000 US-Dollar – mehr als 80 % unter den Höchstständen aller Zeiten nur wenige Monate zuvor.

Als das Interesse an Kryptowährungen nachließ, nahm der Anstieg der Marihuana-Aktien den Platz von Bitcoin in den Köpfen der Investoren ein. Als die kanadischen Gesetzgeber bekannt gaben, dass die lang erwartete Legalisierung von Freizeit-Cannabis für Erwachsene Mitte Oktober in Kraft treten würde, überrannten Investoren die kanadischen Marihuana-Produzenten, die für die Versorgung dieses neuen Marktes verantwortlich sein würden. Gleichzeitig stieg auch das Interesse an verwandten Geschäften. Daher stiegen beispielsweise die Aktien von Unternehmen, die sich auf mit Cannabis angereicherte Getränke spezialisiert haben, stark an, ebenso wie die Aktien von Unternehmen, welche die Marihuanaproduktion nebenbei unterstützen, darunter Immobilien- und Einzelhandelsspezialisten.

Aber auch die boomenden Marihuana-Aktien erwiesen sich als volatil. Die Legalisierung verlief nicht so reibungslos, wie viele gehofft hatten, und es wird Zeit brauchen, bis die Umsätze aus Kanada ihren Weg in die Abschlüsse der größten Unternehmen der Branche finden. Dies führte zu einem großen Rückschlag bei den monumentalen Gewinnen, die Cannabis-Aktien in den Monaten zuvor erzielt hatten.

Dennoch gab es viel Aktivität im Bereich der Marihuana-Fusionen und -Übernahmen, wobei der Kauf einer großen Beteiligung an der Cronos Group durch den Tabakkönig Altria die jüngste Partnerschaft zwischen einem etablierten Mainstream-Konsumgüterriesen und einem aufstrebenden Cannabisunternehmen war. Die Investoren können erwarten, dass 2019 auch für die Marihuana-Industrie interessant sein wird, zumal sich die Trends zur Legalisierung weiter fortsetzen.

Was man für 2019 erwarten kann

Keine zwei Jahre an der Börse sind identisch, und die wichtigsten Themen können völlig andere sein. Die Anleger können jedoch davon ausgehen, dass Handel und Zinsen auch im nächsten Jahr wichtige Faktoren für die Entwicklung der Märkte bleiben werden. Es wird interessant sein zu sehen, ob die Steuerpolitik nach den jüngsten großen Veränderungen relativ ruhig bleibt. Die Volatilität scheint bestehen zu bleiben, aber die Richtung, in welche sich die Märkte bewegen werden, ist unberechenbarer denn je. Da Marihuana-Aktien beginnen, Akzeptanz bei den Mainstream-Investoren zu gewinnen, ist offen, was das nächste große Ding sein könnte — oder wie man am besten davon profitiert.

Eines ist jedoch sicher: 2019 verspricht ein interessantes Jahr für die Finanzmärkte zu werden. Die Anleger müssen auf Trab bleiben und die Augen offen halten, welche die Richtung der Börse im kommenden Jahr bestimmen werden.