Zwei Lektionen für britische Investoren aus Warren Buffetts Jahresbrief

Am letzten Wochenende hat Berkshire Hathaway den jährlichen Brief von Warren Buffett an die Aktionäre veröffentlicht. Jedes Jahr teilt der legendäre Investor seine Weisheiten mit den Investoren. Hier sind zwei Punkte aus dem letzten Brief, die ich als britischer Investor interessant fand.

Den Wert an der Börse finden

Was mir an dem Brief am meisten auffiel, ist, wie ruhig Buffett über seine Bemühungen im vergangenen Jahr war. Er sprach weniger über die Suche nach großen Übernahmen, als er es in den letzten Jahren getan hat. Aber er sprach auch nicht viel über die Eröffnung neuer Positionen in börsennotierten Unternehmen. So war der Aktienkauf, über den er am meisten sprach, der Rückkauf der eigenen Aktien.

Buffett scheint also der Meinung zu sein, dass Berkshire Hathaway an der Börse unterbewertet ist. Aber er scheint nicht das Gefühl zu haben, dass es viel Wert an der Börse gibt. Allerdings sind mir einige Veränderungen in Berkshires Liste der größten Beteiligungen aufgefallen. Zum Beispiel enthält sie jetzt Pharma-Namen wie Merck und AbbVie. Das deutet darauf hin, dass Buffett im vergangenen Jahr eine Chance im Pharmasektor gesehen hat. Medikamentenpatente und Vertriebsnetze bilden die Art von Wettbewerbsvorteil, die Buffett an einem Unternehmen mag.

Die Aktien des britischen Pharmakonzerns GSK werden weiterhin in der Nähe ihres niedrigsten Preises seit Jahren gehandelt. GSK hat eine kommende Dividendenkürzung signalisiert, und der Markt ist nervös über die Medikamentenpipeline. Aber Buffetts wachsende Position in der Pharmaindustrie hat mich dazu gebracht, mich zu fragen, ob Aktien wie GSK derzeit einen bedeutenden Wert bieten könnten. Buffett hat GSK nicht erwähnt, aber dank seiner erneuten Begeisterung für Pharma-Blue-Chips habe ich GSK wieder auf meine Watchlist gesetzt.

Warren Buffetts jährlicher Brief über Aktienrückkäufe

Ein großer Teil der Diskussion in Warren Buffetts Jahresbrief betraf Aktienrückkäufe. Das ist, wenn ein Unternehmen eigene Aktien kauft und diese einzieht. Indem das Unternehmen auf diese Weise die Gesamtzahl der im Umlauf befindlichen Aktien reduziert, erhöht es effektiv den Anteil jeder Aktie am Unternehmen. Wie Buffett sagte: “Der Prozess bietet einen einfachen Weg für Investoren, einen immer größer werdenden Anteil an außergewöhnlichen Unternehmen zu besitzen”.

Die Zahlen können pro Aktie klein aussehen, aber das größere Bild zeigt die potenzielle Bedeutung. Zum Beispiel ist Berkshires Anteil an Apple aufgrund des Rückkaufs in den letzten Jahren tatsächlich gewachsen, obwohl es Millionen von Apple-Aktien verkauft hat.

Rückkäufe rufen gemischte Reaktionen hervor. Buffett hat im jährlichen Brief dargelegt, wie sie effektiv den Anteil an einem Unternehmen erhöhen. Aber einige Investoren würden es vorziehen, wenn ein Unternehmen das Geld für das Wachstum oder die Zahlung einer Dividende verwenden würde, anstatt eigene Aktien zu kaufen. Das ist eine Frage, die ich bei der Betrachtung von Bankaktien in Betracht ziehe. Letztes Jahr, als die Dividendenausschüttung durch die britische Bankenaufsicht eingeschränkt wurde, waren auch die Rückkäufe begrenzt. Aber Rückkäufe sind jetzt wieder erlaubt.

Meine Position bei Standard Chartered ist unter Wasser. In ihren jüngsten Ergebnissen kündigte die Schwellenländerbank einen Rückkauf in Höhe von 254 Millionen US-Dollar an. Ist das ein Zeichen dafür, dass sie keine besseren Möglichkeiten sieht, dieses Geld in ihren Wachstumsmärkten einzusetzen? Buffett sieht einige Rückkäufe als wertschöpfend an. Aber sie bieten einem Investor auch einen Moment, um zu überlegen, warum ein Unternehmen denkt, dass ein Rückkauf die beste Verwendung für das Geld ist, um das es geht. Für Standard Chartered sehe ich es als negativ an, dass sie die 254 Millionen US-Dollar nicht profitabler für neues Wachstum einsetzen können.