MTU – Ist der DAX-Neuling etwas für langfristige Anleger?

Nach rund 14 Jahren im MDAX ist MTU Aero Engines (WKN: A0D9PT) nun seit dem vergangenen Herbst im DAX gelistet. Damit ist MTU neben der Lufthansa (WKN: 823212) das zweite Unternehmen aus dem Bereich Luftfahrt im DAX. Grundsätzlich bietet der Luftfahrtmarkt große Chancen in den kommenden Jahren. Bis 2036 erwartet die IATA (International Air Transport Association) einen Anstieg des weltweiten Passagieraufkommens auf rund 8 Milliarden Passagiere pro Jahr. Dies entspricht in etwa einer Verdopplung des jährlichen Passagieraufkommens im Vergleich zu 2017.

Auf welche Weise profitiert MTU vom wachsenden Luftfahrtmarkt?

MTU entwickelt und fertigt in erster Linie Komponenten für Flugzeugturbinen. Dabei arbeitet das Münchener Unternehmen mit allen großen Triebwerksherstellern zusammen, was dazu führt, dass aktuell etwa jede dritte Maschine der zivilen Luftfahrt mit MTU-Technologie fliegt. Sein Wissen nutzt MTU auch in der militärischen Luftfahrt und ist unter anderem führender Partner der Bundeswehr. Der Triebwerksbau für die zivile Luftfahrt macht etwa 33 % des Umsatzes von MTU aus, während der Umsatzanteil der militärischen Luftfahrt bei 9 % liegt. Mit einem Umsatzanteil von rund 58 % macht MTU den meisten Umsatz jedoch mit der Wartung und Instandhaltung von zivilen Flugzeugturbinen. In diesem Bereich ist das Unternehmen gemessen am Umsatz einer der weltweiten Marktführer.

Bis 2036 wird nicht nur erwartet, dass sich die Zahl der Passagiere in der zivilen Luftfahrt verdoppelt, sondern auch, dass sich die Anzahl der aktiven zivilen Verkehrsflugzeuge ebenfalls verdoppelt. In der Folge werden natürlich auch doppelt so viele Triebwerke für diese Flugzeuge benötigt und diese Triebwerke müssen auch in Zukunft regelmäßig gewartet werden. Genau an dieser Stelle liegt dann das große Wachstumspotenzial für MTU, denn wenn das Münchener Unternehmen es schafft, seine aktuelle Marktstellung zu halten oder auszubauen, wird es stark von dem insgesamt wachsenden Markt profitieren können.

MTU ist nicht abhängig von einem Partner

Ein großer Vorteil von MTU liegt aus meiner Sicht darin, dass sich das Unternehmen nicht  von einem Partner abhängig gemacht hat. Blickt man auf den Markt des zivilen Flugzeugbaus, wird deutlich, dass es nur wenige Unternehmen gibt, welche große Teile des Marktes untereinander aufteilen. Bei den Triebwerken gibt es nur vier große Hersteller und zivile Verkehrsflugzeuge werden im Grunde nur von zwei großen Herstellern gefertigt. MTU ist in der guten Position, mit allen diesen Unternehmen zusammenzuarbeiten, und ist daher sehr breit diversifiziert.

Ein gutes Beispiel dafür ist die aktuelle Krise bei Boeing (WKN: 850471) aufgrund der 737 Max. Obwohl auch MTU Komponenten für die Triebwerke der 737 Max liefert, hat der Produktionsstopp keine spürbaren negativen Auswirkungen auf das gesamte Geschäft von MTU. Einerseits hängen auch unter den Tragflächen der A320-Familie von Airbus (WKN: 938914), welche das Gegenstück zur 737-Familie von Boeing bildet, Triebwerke mit MTU-Technologie. Die Nachfrage nach Flugzeugen aus der A320-Familie ist infolge der 737-Max-Krise logischerweise deutlich gestiegen, was wiederum die gesunkene Nachfrage nach der 737 Max zum Teil auffangen kann. Andererseits kommt hinzu, dass den Fluggesellschaften aktuell eigentlich fest eingeplante neue Maschinen fehlen. Aus diesem Grund müssen die aktuell vorhandenen Maschinen zum einen öfter fliegen und zum anderen müssen ältere Maschinen, welche bereits aus wirtschaftlichen Gründen ersetzt werden sollten, nun erst einmal weiterfliegen. Beides hat hohe Wartungskosten für die Flugzeuge zur Folge, wovon MTU als weltweit führender unabhängiger Anbieter von Instandhaltungsdienstleistungen für Flugzeugturbinen natürlich enorm profitiert.

Schlägt sich das ganze auch in den Zahlen nieder?

Im Geschäftsjahr 2018 konnte MTU einen Umsatz von rund 4,6 Mrd. Euro erwirtschaften und unter dem Strich stand am Ende ein Gewinn von 8,67 Euro pro Aktie. Im Vergleich zum Vorjahr entspricht dies einer Umsatzsteigerung von rund 17,2 % und einer Steigerung des Gewinns je Aktie von 25,7 %. Auf Sicht von 10 Jahren lag die Wachstumsrate des Umsatzes bei 5,3 % pro Jahr und der Gewinn je Aktie wurde jährlich um 9,1 % gesteigert. Das bereits seit 85 Jahren existierende Unternehmen hat daher in den letzten Jahren aus meiner Sicht eindeutig gezeigt, dass es langfristig profitabel wachsen kann.

Diese positive Entwicklung der fundamentalen Kennzahlen hat sich auch in der Entwicklung des Kurses niedergeschlagen. Seit dem Börsengang im Juni 2005 hat sich die MTU-Aktie mehr als verzwölffacht. Hinzu kommt, dass MTU ein recht verlässlicher Dividendenzahler ist. Zwar liegt die aktuelle Dividendenrendite nur bei einem Prozent, jedoch wurde die Dividende in den letzten fünf Jahren kontinuierlich mit einer Wachstumsrate von über 18 % pro Jahr gesteigert und gekürzt wurde die Dividende seitdem das Unternehmen an der Börse gelistet ist noch nie.

Alles in allem sehe ich MTU daher als ein sehr interessantes Unternehmen für langfristig denkende Fools an. MTU hat in der Vergangenheit gezeigt, dass die Firma in der Lage ist, langfristig profitabel zu wachsen. Zudem ist MTU aktuell sehr gut in einem Markt positioniert, welcher in den kommenden Jahren wohl stark wachsen wird. Daher spricht aus meiner Sicht aktuell nichts dagegen, dass MTU die Erfolgsstory der Vergangenheit auch in den kommenden Jahren weiter fortschreiben kann.