Inflation ist gesund für die Wirtschaft – doch zu viel Inflation kann zu einer Rezession führen

Dieser Artikel wurde von Richard S. Warr, Professor für Finanzen an der North Carolina State University, verfasst und erschien ursprünglich auf The Conversation, einer gemeinnützigen Nachrichtenseite, die sich der Erschließung von Ideen und Wissen von akademischen Experten widmet.

In einer gesunden Wirtschaft steigen die Preise in der Regel. Das ist ein Prozess, der als Inflation bezeichnet wird.

Auch wenn es dir als Verbraucher vielleicht nicht gefällt, ist ein moderates Preiswachstum ein Zeichen für eine gesunde, wachsende Wirtschaft. Zumindest historisch gesehen steigen die Löhne in Zeiten der Inflation tendenziell in etwa im gleichen Tempo.

Die US-Notenbank sieht 2 % Inflation als angemessen für die Wirtschaft, was in etwa dem aktuellen Niveau entspricht. Doch einige Ökonomen, einschließlich derjenigen der Federal Reserve, befürchten, dass sich die Wirtschaft abschwächt. Das könnte dazu führen, dass die Inflation unter dem Zielwert fällt – etwas, das sie vermeiden will. Die neuesten Daten vom 12. Juni deuten darauf hin, dass das der Fall sein könnte.

Infolgedessen signalisierte die Federal Reserve am 19. Juni, dass sie bereit ist, die Zinsen zum ersten Mal seit mehr als einem Jahrzehnt zu senken, um der Wirtschaft einen Schub zu geben, der indirekt zu mehr Inflation führen könnte.

Das Problem ist, dass zu viel Inflation auch eine schlechte Sache sein kann.

Ich habe viele Jahre lang untersucht, wie sich die Inflation auf die Märkte auswirkt. Lass mich erklären, was es ist, und warum die Fed eine schwierige Aufgabe vor sich hat.

Was ist Inflation?

Inflation ist definiert als die Preisänderungsrate bei allem, von einer Seife bis hin zu den Kosten einer Augenuntersuchung.

In den USA basiert das am häufigsten verwendete Maß für die Inflation auf einem sogenannten Verbraucherpreisindex. Einfach ausgedrückt, ist der Index der Durchschnittspreis eines Warenkorbs mit Waren und Dienstleistungen, die die Haushalte üblicherweise kaufen. Es wird oft verwendet, um die Gehaltserhöhungen zu bestimmen oder um die Leistungen für die Rentner anzupassen. Die Veränderung gegenüber dem Vorjahr ist das, was wir die Inflationsrate nennen.

Die aktuelle Veränderung des Index beträgt rund 2 %. Doch das ist ein Durchschnitt über eine Reihe von Kategorien hinweg. Daher sind beispielsweise im vergangenen Jahr die Preise für Tabakwaren um 4,6 % gestiegen, während die Preise für Kleidung sogar um 3 % gesunken sind. Natürlich wird die tatsächliche Veränderung der Lebenshaltungskosten von Person zu Person variieren, je nachdem, wie sie ihr Geld ausgeben.

Die neuesten Daten des Arbeitsministeriums zeigten, dass ein genau beobachtetes Maß für die Inflation war im Mai niedriger war als erwartet. Das ist ein beunruhigendes Zeichen dafür, dass die Wirtschaft möglicherweise zu langsam wächst.

Eine moderate Inflation wird allgemein als ein Zeichen einer gesunden Wirtschaft angesehen, denn mit zunehmendem Wirtschaftswachstum steigt die Nachfrage nach Arbeitskräften. Dieser Anstieg der Nachfrage treibt die Preise etwas höher, da die Anbieter versuchen, mehr von dem zu schaffen, was die Verbraucher und Unternehmen kaufen wollen. Die Arbeitnehmer profitieren davon, weil dieses Wirtschaftswachstum eine steigende Nachfrage nach Arbeitskräften auslöst, sodass die Löhne in der Regel steigen.

Schließlich bekommen diese Arbeiter höhere Löhne und kaufen mehr Zeug, und so geht dieser Zyklus weiter. Die Inflation verursacht das alles nicht wirklich – sie ist nur das Symptom einer gesunden, wachsenden Wirtschaft.

Doch wenn die Inflation zu niedrig – oder zu hoch ist – kann ein “Teufelskreis” an seine Stelle treten.

Warum eine niedrige Inflation schlecht ist

Eine sehr niedrige Inflation signalisiert in der Regel, dass die Nachfrage nach Gütern und Dienstleistungen geringer ist als sie sein sollte, was tendenziell das Wirtschaftswachstum verlangsamt und die Löhne nach unten drückt. Diese schwache Nachfrage kann sogar zu einer Rezession mit zunehmender Arbeitslosigkeit führen – wie wir es vor einem Jahrzehnt während der Finanzkrise gesehen haben.

Die Deflation oder sinkende Preise sind besonders schlimm. Wenn die Preise sinken, werden die Verbraucher beim Einkaufen vorsichtiger. Zum Beispiel, warum sollte man heute eine neue Waschmaschine kaufen, wenn man ein paar Monate warten könnte, um sie billiger zu bekommen?

Die Deflation schreckt auch die Kreditvergabe ab, weil sie zu niedrigeren Zinssätzen führt. Die Kreditgeber wollen in der Regel kein Geld zu Zinssätzen verleihen, die ihnen eine sehr geringe Rendite bringen.

Glücklicherweise ist eine Deflation in den Industrieländern selten.

Un zu viel Inflation noch schlimmer sein kann

Doch das richtige Gleichgewicht zu finden, ist nicht einfach. Zu viel Inflation kann die gleichen Probleme verursachen wie eine niedrige Inflation.

Wenn sie nicht kontrolliert wird, könnte die Inflation steigen, was wahrscheinlich dazu führen würde, dass sich die Wirtschaft schnell verlangsamt und die Arbeitslosigkeit steigt. Die Kombination aus einer steigenden Inflation und Arbeitslosigkeit wird als “Stagflation” bezeichnet und wird von den Ökonomen, Zentralbankern und so ziemlich allen anderen gefürchtet. Das ist es, was einen Wirtschaftsboom dazu bringen kann, plötzlich einzubrechen, wie es die Amerikaner in den späten 1970er Jahren erlebt haben.

Die Federal Reserve konnte die Inflation erst dann auf ein normales Niveau senken, nachdem sie die kurzfristigen Zinssätze 1979 auf ein Rekordniveau von 20 % angehoben hatte.

Ein Balanceakt

In der aktuellen Situation muss die Federal Reserve vorsichtig vorgehen.

Die Senkung der Zinsen dürfte die US-Wirtschaft ankurbeln, birgt jedoch die Gefahr, dass die Inflation über das “gesunde” Niveau hinaus ansteigt. Wenn die Federal Reserve nichts unternimmt, könnte die Inflation sinken, wenn sich das Wirtschaftswachstum verlangsamt. Beide Wege könnten zu einer Rezession führen.

Deshalb ist die Federal Reserve üblicherweise sehr vorsichtig.