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Warren Buffett und Dividendenaktien: Alles, was die Investoren wissen müssen

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Warren Buffett ist vielleicht der angesehenste Aktienanleger aller Zeiten. Als CEO des Mischkonzerns Berkshire Hathaway (WKN:854075) (WKN:A0YJQ2) hat Buffett die meisten Aktien im Portfolio im Wert von über 200 Mrd. US-Dollar persönlich ausgewählt.

Von den 48 Aktien, die sich derzeit im Portfolio befinden, haben zwei Drittel ein gemeinsames Merkmal ‒ sie zahlen Dividenden. Buffett liebt es, in erstklassige Dividendenwerte zu investieren, und hat im Laufe der Jahre ein beeindruckendes Portfolio aufgebaut, das Milliarden von Dividendeneinnahmen für Berkshire generiert.

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Nachfolgend erhältst du einen Überblick über die Dividendenaktien von Berkshire Hathaway, wir sagen dir, warum Buffett Dividenden liebt und warum Berkshire Hathaway, obwohl er es liebt, Dividenden zu erhalten, seinen Aktionären überhaupt keine Dividenden zahlt.

Welche Dividendenwerte besitzt Warren Buffett?

Berkshire Hathaway besitzt mehr als 40 verschiedene Stammaktien im 211-Mrd.-Dollar-Portfolio, und die meisten von ihnen zahlen Dividenden. Da das Portfolio so umfangreich ist und ein Großteil seines Wertes auf seine größten Beteiligungen konzentriert ist, folgt hier ein Blick auf die zehn größten Dividendenaktien (nach Marktwert), die Berkshire Hathaway besitzt, gemäß den neuesten verfügbaren SEC-Einreichungen

Unternehmen (WKN) Anzahl der Aktien Jährliche Dividende pro Aktie Aktuelle Div.-Rendite
Apple (WKN:865985) 249.589.329 2,92 USD 1,4 %
Bank of America (WKN:858388) 896.167.600 0,60 USD 2 %
Wells Fargo (WKN:857949) 426.768.902 1,80 USD 3,7 %
Coca Cola (WKN:850663) 400.000.000 1,60 USD 3,3 %
American Express (WKN:850226) 151.610.700 1,56 USD 1,3 %
Kraft Heinz (WKN:A14TU4) 325.634.818 1,60 USD 4,8 %
U.S. Bancorp (WKN:917523) 129.308.831 1,48 USD 2,8 %
JPMorgan Chase (WKN:850628) 50.116.394 3,20 USD 2,8 %
Moodys (WKN: 915246) 24.669.778 2,00 USD 1 %
Delta Air Lines (WKN:A0MQV8) 70.910.456 1,40 USD 2,4 %

DATENQUELLE: CNBC. STAND 21.12.2018. DIVIDENDENRENDITEN STAND 30.04.2019

Zusätzlich zu diesen großen Positionen werfen wir einen genaueren Blick auf alle anderen Dividendenaktien, die Berkshire derzeit besitzt:

Unternehmen (Aktiensymbol) Aktien Berkshire besitzt jährliche Dividende je Aktie Aktuelle Dividendenrendite
Bank of New York Mellon (WKN:A0MVK) 80.937.250 1,12 USD 2,3 %
Goldman Sachs (WKN:920332) 18.353.635 3,40 USD 1,6 %
Southwest Airlines (WKN:923953) 54.847.399 0,64  USD 1,2 %
General Motors (WKN:A1C9CM) 72.269.696  1,52 USD 3,8 %
Visa (WKN:A0NC7B) 10.562.460  1,00 USD 0,6 %
American Airlines (WKN:A1W97M) 43.700.000  0,40 USD 1,2 %
Mastercard (WKN:A0F602) 4.934.756  1,32 USD 0,5 %
Phillips 66 (WKN:A1JWQU) 11.895.842  3,20 USD 3,4 %
PNC Financial (WKN:867679) 8.263.062  3,80 USD 2,8 %
Costco Wholesale (WKN:888351) 4.333.363  2,60USD 1,1 %
M & T Bank (WKN:863582) 5.382.040  4,00 USD 2,3 %
Travelers (WKN:A0MLX4) 5.958.391  3,28 USD 2,3 %
Synchrony Financial (WKN:A117UJ) 20.803.000  0,84 USD 2,4 %
Store Capital (WKN:A12CRU) 18.621.674  1,32 USD 4 %
Torchmark (WKN:866408) 6.353.727  0,69 USD 0,8 %
Restaurant Brands International (WKN:A12GMA) 8.438.225  2,00 USD 3,1 %
Suncor Energy (WKN: A0NJU2) 10.758.000 1,26 USD 3,8 %
Johnson & Johnson (WKN:853260) 327.100 3,80 USD 2,7 %
Procter & Gamble (WKN:852062) 315.400 2,98 USD 2,9 %
Mondelez (WKN:A1J4U0) 578.000 USD 1,04 2,1 %
United Parcel Service (WKN:929198) 59.400 USD 3,84 3,7 %
Verizon (WKN:868402) 928 USD 2,41 4,2 %

DATENQUELLE: CNBC. STAND 21.12.2018. DIVIDENDENRENDITEN STAND 30.04.2019

Tatsächlich gibt es nur wenige Aktien in Berkshires Besitz, die keine regelmäßigen Dividenden zahlen. Dazu gehören Charter Communications (WKN:A2AJX9), Verisign (WKN:911090), Davita (WKN:897914), United Continental (WKN:A1C6TV) und einige andere kleinere Positionen. Das Ergebnis lautet: Die meisten Aktien, die Buffett und sein Team kaufen, sind Dividendenzahler.

Warum Warren Buffett Dividendenaktien liebt

Buffett liebt nicht den Dividendenwert an sich, er liebt Aktien mit verlässlichen und nachhaltigen Dividenden, insbesondere wenn das Unternehmen eine Erfolgsgeschichte mit einer Erhöhung der Auszahlung im Jahresvergleich vorweisen kann.

Werfen wir einfach einen Blick auf einige der größten Investitionen von Berkshire (Hinweis: Alle zehn größten Aktienpositionen zahlen Dividenden). Coca-Cola ist seit Jahrzehnten ein Grundnahrungsmittel im Portfolio von Berkshire und hat seine Dividende erstaunliche 56 Jahre in Folge erhöht. Apple ist ein relativ neuer Dividendenzahler, hat aber bereits eine starke Geschichte von Dividendenerhöhungen. Während die meisten Banken aufgrund der Finanzkrise gezwungen waren, ihre Dividenden zu kürzen, verdienen die Bankaktien von Buffett (von denen ein Großteil nach der Krise erworben wurde) viel Geld, um zukünftige Dividendenerhöhungen zu ermöglichen.

Der Grund, warum Buffett zuverlässige Dividendenaktien mag, ist ganz einfach ‒ sie erzeugen einen konsistenten (und wachsenden) Cashflow, den Berkshire Hathaway nach Belieben einsetzen kann. Wie wir im nächsten Abschnitt sehen werden, liefern die Dividendenwerte im Aktienportfolio von Berkshire dem Unternehmen jedes Jahr Milliardeinnahmen. Dividendenaktien können Kapital für die nächste Übernahme von Berkshire bereitstellen, um mehr Aktien für das Portfolio zu kaufen oder Aktien zurückzukaufen ‒ egal welche Option zu diesem Zeitpunkt die beste ist.

Warum liebt Warren Buffett diese Unternehmen so sehr?

Wie du sehen kannst, gibt es 32 Dividendenaktien im Aktienportfolio von Berkshire, und sie decken zahlreiche Branchen ab. Also werden wir nicht jedes Unternehmen einzeln durchgehen, um zu besprechen, warum Buffett es mag.

Wie du feststellen wirst, gibt es zahlreiche Bankaktien in Buffetts Portfolio. Fünf von Berkshires zehn größten Dividendenaktien sind Banken. Buffett mag Unternehmen, die kostengünstig Kapital verleihen, um Gewinne zu erzielen, und Banken qualifizieren sich definitiv dafür. Kunden hinterlegen Geld bei Banken und erhalten kleine Zinsbeträge ‒ während die Bank das Geld zu einem höheren Zinssatz ausleiht. Das Bankwesen ist ein „ewiges“ Geschäft, das heißt, es wird es immer geben. Obwohl sich die Technologien im Laufe der Zeit sicherlich weiterentwickeln, werden Menschen immer sichere Orte brauchen, um ihr Geld aufzubewahren.

Ähnliche Merkmale gelten für den Rest der Dividendenaktien von Berkshire. Sie haben oft Geschäftsmodelle, die nicht zu kapitalintensiv sind, sich in „ewigen“ Branchen befinden und einen dauerhaften Wettbewerbsvorteil bieten. Im Allgemeinen zahlen sich etablierte Unternehmen, die in diese Kategorien fallen, aus. Es ist nicht notwendigerweise so, dass Buffett diese Aktien auswählte, weil sie Dividenden zahlen – eher ist es, dass die Unternehmen, in die Buffett gerne investiert, jene sind, die normalerweise auch Dividenden an die Aktionäre ausschütten.

Wie viel Dividendeneinnahmen bezieht Berkshire Hathaway?

Im Jahr 2018 erhielt Berkshire Hathaway laut Buffetts Jahresbrief an die Aktionäre 3,8 Mrd. US-Dollar an Dividenden aus seinem Aktienportfolio. Und, so Buffett, diese Zahl werde 2019 wahrscheinlich steigen.

Er hat recht. Ich erspare dir die Rechnerei, aber die Dividenden in den Charts des vorherigen Abschnitts belaufen sich auf etwa 4,47 Mrd. US-Dollar an Dividendeneinnahmen im Jahr 2019, und das unter der Annahme, dass keine dieser Positionen größer wird und keine dieser Unternehmen ihre Dividenden im Jahr 2019 erhöht. Um es milde auszudrücken, beides wird wahrscheinlich bis zu einem gewissen Grad passieren.

Bevorzugt Warren Buffett Aktienrückkäufe gegenüber Dividenden?

Es gibt zwei Hauptmöglichkeiten, wie Unternehmen Kapital an ihre Aktionäre zurückgeben können ‒ in Form von Dividenden oder Aktienrückkäufen. Viele verwenden eine Kombination von beiden, aber eine Methode wird häufig bevorzugt. Ein Beispiel: Obwohl die Bank of America eine angemessene Dividende zahlt, gibt das Unternehmen viel mehr Geld aus, um Aktien zurückzukaufen.

Also, würde Warren Buffett lieber eine kräftige Dividende von all seinen Aktien erhalten, oder würde er es vorziehen, wenn sich das Management mehr auf Rückkäufe konzentrieren würde? Die kurze Antwort lautet: „Es kommt darauf an.“

Im letzten Brief an die Aktionäre von Berkshire Hathaway führte Buffett eine ausführliche Diskussion über Rückkäufe, wobei er sich darauf konzentrierte, dass Berkshire seine eigenen Aktien zurückkauft. Dabei gelten die gleichen Prinzipien, unabhängig davon, von welchem Unternehmen man spricht.

Buffetts allgemeine Meinung lautet, dass, wenn ein Unternehmen seine eigenen Aktien mit einem Abschlag auf den inneren Wert zurückkaufen kann, Rückkäufe sinnvoll sind. „Wenn der Markt die Preise für den Anteil eines ausscheidenden Partners auf 90¢ auf den US-Dollar festsetzt, profitieren die Aktionäre von einer Erhöhung des inneren Wertes pro Aktie bei jedem Rückkauf durch das Unternehmen“, schrieb Buffett. Mit anderen Worten, wenn du 90 US-Dollar gegen einen 100 US-Dollar-Schein tauschen könntest, wäre es dann nicht empfehlenswert, das so oft wie möglich zu tun?

Andererseits gibt es Gründe, warum Unternehmen neben der reinen Wertschöpfung für die Aktionäre auch Aktien zurückkaufen können. So kann der Rückkauf von Aktien, nur um die Aktienzahl zu reduzieren und den Gewinn pro Aktie zu erhöhen, eine blöde Idee sein. Wie Buffett sagt, „ist der blinde Kauf einer überteuerten Aktie wertvernichtend, eine Tatsache, die bei vielen immer optimistischen CEOs anscheinend noch nicht bekannt ist“.

Es gibt nicht nur eine Möglichkeit, um den inneren Wert eines Unternehmens zu berechnen ‒ es gibt sogar unendlich viele. Ich wette, du würdest, wenn du Warren Buffett, Charlie Munger und die beiden Aktienpicker Ted Weschler und Todd Combs bitten würdest, Berkshires inneren Wert pro Aktie zu berechnen, wahrscheinlich vier unterschiedliche Zahlen erhalten. Rückkäufe sollten jedoch eindeutig gerechtfertigt sein. Deshalb müssen beide, Buffett und Munger, zustimmen, dass Berkshire mit einem Rabatt handelt, bevor Rückkäufe stattfinden können.

Zusammenfassend lässt sich Folgendes festhalten: Wenn ein Unternehmen gegen einen erheblichen Abschlag vom inneren Wert handelt, ist Buffett dafür, dass das Management große Mengen an Kapital für Rückkäufe bereitstellt. Wenn das nicht der Fall ist, sieht Buffett Rückkäufe als eine schlechte Wahl an.

Warum zahlt Berkshire keine Dividende, und wird es das jemals tun?

Die kurze Antwort darauf, ob Berkshire jemals eine Dividende zahlen wird, ist „wahrscheinlich nicht“. Viele Investoren fragen sich, warum das so ist, vor allem wenn man bedenkt, was für ein großes und profitables Unternehmen Berkshire Hathaway ist. Wie Buffett im Aktionärsbrief 2012 schrieb: „Es verwirrt sie [einige von Berkshires Aktionären], dass wir die Dividenden genießen, die wir von den meisten unserer Aktien erhalten, wir aber selbst nichts auszahlen.“

Es gibt einige Gründe, die Buffett in der Vergangenheit bezüglich Berkshires fehlender Dividende genannt hat. Zum einen können sich Investoren unterschiedliche Renditen wünschen, sodass es nicht einfach ist, sich für eine Dividendenpolitik zu entscheiden. Dividenden sind steuerpflichtig für die Aktionäre.

Der Hauptgrund, warum Buffett nicht will, dass Berkshire Hathaway eine Dividende zahlt, ist jedoch, dass er einfach das Gefühl hat, dass es nicht der intelligenteste Weg ist, die Gewinne von Berkshire zu verwenden.

Vier Möglichkeiten, wie Warren Buffett Berkshire lieber nutzen würde.

Kurz gesagt, Warren Buffett liebt es, Dividenden aus den Aktien zu erhalten, die er besitzt, aber es ist höchst unwahrscheinlich, dass Berkshire Hathaway den Aktionären jemals eine Dividende zahlen wird. Obwohl Buffett der Meinung ist, dass die Zahlung einer stetigen Dividende sicherlich ein verantwortungsvoller Umgang mit Kapital durch bestimmte Unternehmen ist, bedeutet die Art des Geschäftsmodells von Berkshire Hathaway, dass fast immer eine bessere Option auf dem Tisch liegt.

Denk daran, dass Berkshire Hathaway ein vielfältiges Konglomerat mit mehr als 60 Tochtergesellschaften und einem Aktienportfolio von 200 Mrd. US-Dollar ist, im Gegensatz zu einigen seiner Dividendenaktien. Mit anderen Worten, es ist unwahrscheinlich, dass Apple, Bank of America oder American Express ein Unternehmen weit außerhalb ihres derzeitigen Kompetenzbereiches erwerben werden. Du wirst es wahrscheinlich nicht erleben, dass Apple ein Lebensmittelunternehmen kauft oder die Bank of America einen Pharmahersteller übernimmt. Andererseits wäre keiner der beiden Fälle außerhalb der Möglichkeiten von Berkshire.

Offensichtlich ist die oberste Priorität bei Berkshires, sicherzustellen, dass der Finanzbedarf der Dutzenden von Tochtergesellschaften gedeckt ist. Wie Buffett im Brief aus dem Jahr 2012 schrieb: „Das Management eines Unternehmens sollte zunächst die Möglichkeiten der Reinvestition prüfen, die seine aktuellen Geschäftsprojekte bieten, um effizienter zu werden, territorial zu expandieren, Produktlinien zu erweitern und zu verbessern oder anderweitig den wirtschaftlichen Wettbewerbsvorteil zu erweitern, der das Unternehmen von seinen Wettbewerbern unterscheidet.“

Mit mehr als 60 Tochtergesellschaften in verschiedenen Branchen verfügt Berkshire über viele Möglichkeiten, Kapital effektiv einzusetzen, um zu wachsen und seine derzeitigen Bemühungen zu verbessern. Allerdings verbraucht das nicht das gesamte Geld, das Berkshire einnimmt.

Nachdem die aktuellen Geschäftsanforderungen erfüllt sind, gibt es einige Möglichkeiten, wie Unternehmen überschüssige Gewinne nutzen können, und Berkshire hat fünf Hauptoptionen:

  • Übernahmen ‒ Buffett bevorzugt den Erwerb ganzer Unternehmen. Das kann eine große Übernahme oder kleinere Übernahmen sein, die zu den aktuellen Geschäfte von Berkshire passen. Buffett sagt, dass „… unsere Aktionäre heute weitaus wohlhabender sind, als wenn die Mittel, die wir für Übernahmen verwendet haben, stattdessen für Aktienrückkäufe oder Dividenden verwendet worden wären“, und angesichts der Erfolgsbilanz von Berkshire bei den Renditen ist es schwierig, gegen diese Behauptung zu argumentieren.
  • Stammaktien – Wie bereits erwähnt, hat Berkshire ein Aktienportfolio im Wert von mehr als 200 Mrd. US-Dollar, und Buffett hat sich auf seine Bereitschaft bezogen, erhebliche Geldbeträge in Unternehmen zu investieren, die Berkshire nicht kontrolliert.
  • Aktienrückkäufe ‒ Berkshire hat kürzlich seinen Rückkaufplan geändert, um es dem Unternehmen zu ermöglichen, jederzeit eigene Aktien zurückzukaufen, wenn sowohl Buffett als auch Vizepräsident Charlie Munger sich einig sind, dass es gegen einen erheblichen Abschlag auf den inneren Wert handelt. Wie Buffett sagt: „Es ist schwer, etwas falsch zu machen, wenn man einen 1-US-Dollar-Scheine für 80¢ oder weniger kauft.“
  • Nichts – Wenn Buffett und sein Team keine der Optionen mögen, lassen sie das Geld liegen, um zukünftige Übernahmen und Aktienkäufe zu finanzieren. Genau das ist in den letzten Jahren passiert ‒ Berkshire hatte Ende 2018 112 Mrd. US-Dollar in bar.
  • Dividenden – Natürlich gibt es immer die Option, dass Berkshire eine Dividende zahlen könnte, obwohl es unter Buffetts Führung niemals regelmäßige Dividenden an die Aktionäre gezahlt hat. Buffett hat vorhin gesagt, dass Aktionäre, die Erträge aus ihren Investitionen erzielen wollen, einfach einen bestimmten Prozentsatz der Aktien jedes Jahr verkaufen können, um das Gleiche wie eine Dividende zu erreichen.

Diese Punkte sind ungefähr in der Reihenfolge gelistet, in der Buffett sie bevorzugt. Daher gibt es vier Optionen, die Buffett gegenüber der Zahlung einer Dividende bevorzugt. Obwohl das Orakel von Omaha angedeutet hat, dass er Barmittel nicht einfach auf unbestimmte Zeit anwachsen lassen wird, macht das erweiterte Rückkaufprogramm eine Dividende von Berkshire Hathaway noch unwahrscheinlicher als bisher.

Darüber hinaus ist es schwierig, Dividenden zu stoppen, sobald sie einmal gezahlt werden. Es gibt nur wenige Dinge, die dazu führen können, dass der Kurs einer Aktie schneller sinkt als eine Dividendenkürzung, selbst wenn das eindeutig im besten Interesse aller Beteiligten liegt. Buffett liebt es, die Gewinne von Berkshire auf die bestmögliche Weise einzusetzen, was im Laufe der Zeit variieren kann, und so will er sich die Freiheit bewahren, alle Gewinne so wertschöpfend wie möglich zu verwenden. Das Zahlen einer regelmäßigen Dividende würde die Höhe des einsetzbaren Kapitals reduzieren.

Unterm Strich

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass Warren Buffett hochwertige Dividendenwerte liebt. Sie bieten einen vorhersehbaren und steigenden Einnahmestrom, den Berkshire Hathaway nach eigenem Ermessen nutzen kann. In vielen Fällen sieht Buffett Dividenden als eine verantwortungsbewusste und aktionärsfreundliche Möglichkeit für Unternehmen an, einen Teil der Gewinne zu verwenden.

Es ist jedoch wichtig, sich daran zu erinnern, dass Berkshire Hathaway nicht einfach irgendeinUnternehmen ist. Weil es realistischere Optionen hinsichtlich des Einsatzes von Kapital als die meisten Unternehmen hat, glaubt Buffett nicht, dass die Zahlung einer Dividende anstelle der Nutzung einer der anderen möglichen Kapitaloptionen von Berkshire der intelligenteste Weg ist.

Buffetts Mega-Milliardenwetten zum Nachahmen

Bis zu 130 Mrd. US-Dollar investiert Investorenlegende Warren Buffett in nur ein einziges Unternehmen. Das zeugt von riesigem Vertrauen in das Zukunftspotential.

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Dieser Artikel wurde von Matthew Frankel auf Englisch verfasst und am 10.05.2019 auf Fool.com veröffentlicht. Er wurde übersetzt, damit unsere deutschen Leser an der Diskussion teilnehmen können.

The Motley Fool besitzt Aktien von Apple, Berkshire Hathaway (B-Aktien), Delta Air Lines, Mastercard, Moody's, Southwest Airlines und Visa und empfiehlt diese. The Motley Fool besitzt eine Shortposition auf Procter & Gamble und VeriSign und hat folgende Optionen: Short October 2019 $82 Calls auf Restaurant Brands International, Long Januar 2020 $150 Calls auf Apple und Short Januar 2020 $155 Calls auf Apple. The Motley Fool empfiehlt Costco Wholesale und Verizon Communications.

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