Frag einen Fool: Warum ist es schlecht für Unternehmen, Tonnen von Bargeld zu haben?

F: Ich habe gehört, dass sich die Investoren über Apples massiven Bestand an Barmitteln beschweren und  sich Warren Buffett von Berkshire Hathaway (WKN:A0YJQ2) beklagt, dass er zu viel Geld hat. Wie kann es eine schlechte Sache sein, über 100 Mrd. US-Dollar auf der Bank zu haben?

Eine riesige Menge an Barmitteln zu haben, ist ein „gutes“ Problem. Barmittel geben Unternehmen finanzielle Flexibilität, gerade in schwierigen Zeiten. Unternehmen mit prall gefüllter Kriegskasse gehen selten in Konkurs, egal, was die Wirtschaft ihnen antut.

Dennoch ist es ein Problem, einen zu hohen Geldbetrag zu haben. Nimm Berkshire Hathaway. Ende 2018 verfügte Berkshire über 112 Mrd. US-Dollar an liquiden Mitteln in der Bilanz und da das Unternehmen seit Ende des Jahres keine größeren Übernahmen getätigt hat, dürfte diese Summe jetzt noch höher sein.

Diese 112 Mrd. US-Dollar oder etwa ein Fünftel der gesamten Marktkapitalisierung von Berkshire, die auf Bankkonten oder in kurzfristigen Schatzanweisungen herumliegen, bringen wenig oder gar keine Rendite. Wenn Berkshire eine Rendite von 10 % auf sein investiertes Kapital erzielen kann und sein Geld zum Beispiel nur mit 2 % verzinst wird, bedeutet das, dass dem Unternehmen 8 % der jährlichen Einnahmen von 112 Mrd. US-Dollar oder etwa 9 Mrd. US-Dollar entgehen.

Die Investoren würden es begrüßen, wenn Berkshire sein Geld verwenden würde, um ein anderes Unternehmen zu erwerben, in mehr Aktien zu investieren oder große Mengen an Aktien zurückzukaufen – jede dieser Möglichkeiten würde wahrscheinlich eine bessere Rendite bringen als das, was das Bargeld jetzt generiert.

Um das klarzustellen: Etwas Bargeld ist durchaus wünschenswert. Warren Buffett besteht darauf, mindestens 20 Mrd. US-Dollar von Berkshires Vermögen in bar zu halten, damit das Unternehmen immer in der Lage ist, seinen finanziellen Verpflichtungen nachzukommen. Zu viel Barmittel verbrauchen jedoch einen erheblichen Teil des investierbaren Kapitals eines Unternehmens auf völlig unproduktive Weise.