3 Pot-Aktien, bei denen in den nächsten 2 Monaten die Sperrfrist ausläuft

Marihuana-Aktien haben zum Jahresbeginn einen unglaublichen Lauf gehabt und als Ganzes waren sie seit Anfang 2016 ziemlich unaufhaltsam. Seit Beginn dieses Jahres, bis zum 6. März, ist der Horizons Marijuana Life Sciences ETF, der erste börsengehandelte Cannabisfonds überhaupt, um 58 % gestiegen.

Es ist ziemlich einfach für die Investoren, sich für die Cannabis-Industrie zu begeistern, denn 38 % globales Umsatzwachstum werden 2019 von Arcview Market Research und BDS Analytics prognostiziert, und die Investmentbanken an der Wall Street wie die Cowen Group fordern 75 Mrd. US-Dollar globalen Jahresumsatz bis 2030. Diese Dollar müssen irgendwo hingehen, was darauf hindeutet, dass die legale Cannabisindustrie einige langfristige Gewinner haben könnte.

Die Cannabisindustrie ist nicht ohne Risiken.

Auch die Marihuana-Industrie ist nicht ohne Risiken. Zum Beispiel hat der Drang, zu expandieren und mit Gleichgesinnten Schritt zu halten, zu einer starken aktienbasierten Verwässerung der nordamerikanischen Marihuana-Aktien geführt. Da die meisten Pot-Aktien nur einen minimalen Zugang zu unverwässerten Finanzierungsformen (z. B. Bankkreditlinien oder Kredite) haben, musste man sich zur Kapitalbeschaffung an den Sekundärmarkt wenden. Das bedeutet den Verkauf von Aktien, Optionen, Optionsscheinen oder Wandelschuldverschreibungen, was sich nachteilig für profitable Unternehmen auf die Aktionäre auswirken und das Ergebnis je Aktie belasten kann.

Die Versorgung war auch in Kanada und ausgewählten US-Bundesstaaten ein ziemlich konstantes Problem. In Kanada ist die Regulierungsbehörde Health Canada mit der Beantragung von Anbaulizenzen und Verkaufsgenehmigungen überfordert, was dazu geführt hat, dass neue Produkte erst später in die Apotheken und Online-Shops gelangen. In den USA haben das zügellose Überangebot und die regulatorische Bürokratie zu einem schnellen Rückgang der Preise für getrocknete Cannabisblüten pro Gramm in Colorado, Washington und Oregon geführt.

Ein weiteres Problem, das oft unter dem Radar liegt, sind Verkaufssperren. Wenn ein Unternehmen an die Börse geht, dürfen Insider (z. B. Führungskräfte, Vorstände und Aktionäre) ihre Aktien für einen Zeitraum von 180 Tagen gesetzlich nicht verkaufen. Diese “Sperrfrist” soll Betrug verhindern, indem Insider eines neuen Unternehmens sofort Aktien an eine ahnungslose Öffentlichkeit gegen Gewinn verkaufen. Wenn die Sperrfristen nach 180 Tagen ablaufen, steht es Insidern frei, ihren Anteil ganz oder teilweise zu verkaufen, wenn sie wollen.

Drei Pot-Aktien stehen vor einem potenziell gefürchteten Auslaufen der Verkaufssperre bis Mitte Mai.

Die wohl “berühmteste” Marihuana-Verkaufssperre kam Mitte Januar von Tilray (WKN:A2JQSCY). Man könnte mit Recht sagen, dass Tilray Glück hatte, als der Private-Equity-Fonds Privateer Holdings, der fast 80 % aller ausstehenden Aktien besitzt, bekannt gab, dass er erst in der zweiten Jahreshälfte dieses Jahres den Verkauf seiner Beteiligung in Betracht ziehen würde. Allerdings blieben noch etwa 10 % der ausstehenden Aktien für Insider zum Verkauf verfügbar. Am Tag des Auslaufens der Verkaufssperre verlor das Unternehmen 17 % seines Wertes und erinnerte die Anleger schnell an die Gefahren sowohl der jüngeren Unternehmen als auch der sehr unberechenbarer Cannabis-Industrie.

Zusätzlich gibt es drei weitere Marihuana-Aktien, deren Verkaufssperre in den nächsten zwei Monaten ausläuft.

Curaleaf-Aktien

Zuerst kommt am 27. April der US-Cannabis-Apotheker Curaleaf Holdings (WKN:A2N8GY) an die Reihe. Etwa 385 Mio. der in Kanada börsennotierten Aktien werden an diesem Tag frei handelbar sein, was einer Freisetzung von rund 85 % der ausstehenden Aktien entspricht. Die Aktie von Curaleaf ist seit November um etwa 9 % gestiegen, was einige Insider ermutigen könnte, ihre Aktien zu verkaufen.

Es ist schwer zu sagen, welche Art von Reaktion diese Verkaufssperre in der Investment Community hervorrufen wird. Einerseits ist es eine der bekanntesten Marken im Bereich der Apotheken mit einer bevorstehenden Übernahme in Kalifornien, was die Reichweite von Curaleaf auf 13 Staaten erweitern soll. Curaleaf betreibt bereits 42 Apotheken, 12 Anbauflächen und 10 Verarbeitungsanlagen und festigt sich als eine Größe in diesem Markt.

Andererseits verliert Curaleaf aufgrund der Notwendigkeit, neue Anbauflächen und Apotheken zu erwerben, viel Geld, anstatt zu riskieren, Marktanteile zu verlieren, indem es Wochen oder Monate auf Lizenzen und Genehmigungen wartet, die von den Regulierungsbehörden in einem bestimmten Staat benötigt werden. Die Renovierung von Gebäuden und der Bau von Anlagen sind ebenfalls äußerst kostspielig, was sich 2019 und vielleicht 2020 im Ergebnis zeigen könnte. Es ist eine Vermutung, was am 27. April passiert.

Acreage Holdings

Als nächstes wird das vertikal integrierte Cannabis-Unternehmen Acreage Holdings (WKN:A2N9K9) folgen, von dem voraussichtlich am 14. Mai 96 Mio. Aktien in Kanada frei handelbar werden. Das entspricht etwa 88 % der ausstehenden Aktien. Mit einem Rückgang um fast einen zweistelligen Prozentsatz seit ihrem Debüt könnte diese Verkaufssperre den Aktienkurs noch stärker belasten.

Wie Curaleaf ist auch Acreage’s Reichweite in den USA beeindruckend. Das Unternehmen ist derzeit in 14 Staaten tätig, mit Lizenzen, die letztlich auf 19 Staaten ausgedehnt werden sollen. Diese Tätigkeiten umfassen hauptsächlich Anbaubetriebe, Verarbeitungsbetriebe und Apotheken, aber auch Managementdienstleistungen und Finanzierungen innerhalb der Cannabis-Industrie. Alles in allem verfügt das Unternehmen weit über fünf Dutzend Einzelhandelslizenzen in den Vereinigten Staaten.

Aber wie bereits erwähnt, ist das US-Apothekenmodell sehr kostenintensiv, zumindest in der Anfangsphase. Obwohl das Unternehmen in den ersten drei Quartalen des Geschäftsjahres 2018 den Bruttogewinn gegenüber dem Vorjahr mehr als verdoppelte, verlor es im dritten Quartal immer noch 4 Mio. US-Dollar und in den ersten neun Monaten des Geschäftsjahres 2018 2,1 Mio. US-Dollar. Es könnte eine Weile dauern, bis die Fundamentaldaten, die das US-Apothekenmodell unterstützen, für die Investoren tragfähig sind.

Harvest Health & Recreation

Drittens und letztens – aber den Trend fortsetzend – ist die vertikal integrierte Marihuana-Apotheke Harvest Health & Recreation (WKN:A2N9LS), bei der ebenfalls am 14. Mai die Verkaufssperre ausläuft. Konkret werden in Kanada rund 227 Mio. Aktien frei handelbar, wobei rund 83 % der ausstehenden Aktien verkaufsfähig sind.

Harvest Health & Recreation könnte das am schwierigsten zu messende Unternehmen sein, und zwar aufgrund des Aktienkurses und der operativen Performance. Seit dem Debüt ist der Aktienkurs von Harvest Health & Recreation um rund 28 % gestiegen, was Insider vermutlich ermutigen würde, einen Teil der Gewinne zu realisieren.

Andererseits handelt es sich um eine vertikal integrierte Apotheke, die schneller wiederkehrende Renditen liefert als Acreage Holdings oder Curaleaf Holdings. In den ersten neun Monaten des Geschäftsjahres 2018, das auch die einmaligen Aufwendungen für die Rückübernahme beinhaltet, verzeichnete Harvest Health & Recreation ein bereinigtes EBITDA (Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen) von 7,6 Mio. US-Dollar und einen Nettogewinn von 3,6 Mio. US-Dollar. Dieser Gewinn, zusammen mit den mehr als 130 Lizenzen im ganzen Land (Apotheken, Anbau und Verarbeitung), könnte trotz des Auslaufens der Sperrfrist zu Kursgewinnen führen.

Kurz gesagt, sei bereit für die zunehmenden Schwankungen in den kommenden Monaten.