3 Marihuana-Aktien, die vor Aurora Cannabis Gewinne machen

Im vergangenen Jahr haben sich eine Reihe von Marihuana-Meilensteinen und Trends durchgesetzt. Wir haben gesehen, wie Kanada Freizeitmarihuana legalisiert hat, Cannabis-Unternehmen in den Hanf- und Cannabidiol Bereich einziehen und vor kurzem einen Schub durch börsennotierte Potaktien erlebt haben, die von der Freiverkehrsbörse zu renommierten US-Börsen wie der New York Stock Exchange (NYSE) und der Nasdaq gewechselt sind.

Dieser letzte Trend mag nicht wie eine große Sache erscheinen, aber er war entscheidend für die Erhöhung der Sichtbarkeit, Legitimität und des Zugangs zu Eigenkapital für die legale Cannabisindustrie. Es ermutigt auch die Wall Street, die Berichterstattung von Marihuana-Aktien zu beginnen.

Cowen stellt Aurora Cannabis auf einen Sockel, übersieht aber bereits profitable Pot-Aktien.

In der vergangenen Woche initiierte die Cowen Group, die wohl die bullischste Analysefirma der legalen Cannabisindustrie mit einem jährlichen Umsatzziel von 75 Mrd. US-Dollar bis 2030 ist, die Berichterstattung über den Favoriten der Millenials Aurora Cannabis (WKN:A12GS7). Als einer der Favoriten von Cowen hat sich die Investmentbank ein Kursziel von 14 kanadischen US-Dollar (ca. 10,50 US-Dollar) für Aurora gesetzt und verkündet, dass sie zu den ersten gehören würde, die auf EBITDA-Basis (Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen) profitabel werden. Das steht sicherlich im Einklang mit den operativen Ergebnissen von Aurora im zweiten Quartal (1. April 2019 bis 30. Juni 2019) , die von einem wiederkehrenden positiven EBITDA ab dem vierten Quartal ausgehen.

Cowen verwies auf Auroras beeindruckenden Produktionsanteil an kanadischem Cannabis, sowie seine Reichweite in zwei Dutzend Märkten, darunter Kanada. Zum Vergleich: Cowen geht davon aus, dass Canopy Growth und die Cronos Group ein positives EBITDA später auch noch erzielen.

Dabei scheint Cowen zu übersehen, dass es eine breite Palette von Pot-Aktien gibt, die über die drei oder vier großen Namen hinausgeht, von denen die Wall Street besessen ist. Zu diesen Dutzenden anderer Potaktien gehören drei Unternehmen, die es tatsächlich schon in die Gewinnzone geschafft haben.

Charlotte’s Web-Holdings

Charlottes Web Holdings (WKN:A2N434) ist ein Einzelhändler von Cannabidiol-(CBD)-Öl aus Hanf, das seit einiger Zeit den Investoren Gewinne liefert. CBD ist das nicht-psychotoxische Cannabinoid, das am besten für seine wahrgenommenen medizinischen Vorteile bekannt ist.

Das Unternehmen hat seit dem 20. Dezember 2018, als Präsident Trump das neue Agrargesetz Farm Bill in Kraft setzte, einen kräftigen Schub erhalten. Die Farm Bill legalisierte die Hanfproduktion und CBD-Produkte aus Hanf, was die Reichweite von Charlotte’s Web erheblich erweitert. Vor der Ankündigung des Farm Bill war man bereits in fast 3.700 Einzelhandelsgeschäften. Jetzt sollte das Unternehmen in der Lage sein, neue Geschäfte in vermutlich allen US-Bundesstaaten in kurzer Zeit zu eröffnen.

Aber schon vor dem neuen Agrargesetz ging es Charlotte’s Web gut. In den ersten neun Monaten des Geschäftsjahres 2018 verzeichnete das Unternehmen einen Umsatz von 48 Mio. US-Dollar, einen Bruttogewinn vor Fair-Value-Anpassungen von 37,1 Mio. US-Dollar und Betriebskosten von 24,4 Mio. US-Dollar, inklusive relativ geringer Marktwertanpassungen, die sich bis zu den ersten drei Quartalen des Geschäftsjahres 2018 auf 11,7 Mio. US-Dollar Betriebsergebnis belaufen.

Auch im Vorjahr war Charlotte’s Web profitabel. In den ersten neun Monaten des Geschäftsjahres 2017 wurden 27,5 Mio. US-Dollar Umsatz, 20,6 Mio. US-Dollar Bruttogewinn vor Fair-Value-Anpassungen und 11,9 Mio. US-Dollar Betriebskosten verbucht. Insgesamt verzeichnete man einen Betriebsgewinn von 8,1 Mio. US-Dollar.

Charlotte’s Web ist durchweg profitabel, und die grüne Flagge, die auf CBD aus Hanf weht, sollte die Umsätze, die Sichtbarkeit und die operativen Margen nur weiter verbessern.

Trulieve Cannabis Cannabis

Eine Branche, die ein Minenfeld von Verlusten war, ist der vertikal integrierte Apothekenbereich in den Vereinigten Staaten. Es braucht einiges an Kapital, um Gewächshäuser zu bauen, Verarbeitungsanlagen zu betreiben und Apotheken für den Verkauf von Cannabis zu renovieren oder zu bauen. Aber nichts davon war ein Problem für Trulieve Cannabis (WKN:A2N60S).

Trulieve ist ein vertikal integriertes Apothekenunternehmen mit zwei Dutzend offenen Filialen in Florida, einem Bundesstaat mit einer sehr lukrativen medizinischen Marihuana-Industrie. Dabei drängt Trulieve durch Übernahmen in die Staaten Kalifornien und Massachusetts, aber der Schwerpunkt lag und liegt auf Florida.

Durch die Zentralisierung des Fokus auf Florida – einen Staat, der etwas mehr als ein Dutzend Anbaugenehmigungen erteilt hat – konnte Trulieve seine Kosten bis heute lokalisieren und hat einen bedeutenden Marktanteil in einem Staat mit relativ begrenztem Wettbewerb erzielt. In den ersten neun Monaten des Geschäftsjahres 2018 verzeichnete das Unternehmen einen Umsatz von 66,9 Mio. US-Dollar, einen Bruttogewinn von 47,8 Mio. US-Dollar und Betriebskosten von 19,4 Mio. US-Dollar. Selbst wenn Trulieve Cannabis einen Anstieg von 24 Mio. US-Dollar aus den Marktwertanpassungen herausgenommen hätte, hätte es bis zum dritten Quartal 2018 ein operatives Ergebnis von 28 Mio. US-Dollar erzielt.

Obwohl die Kosten bei der Expansion in zwei neue Bundesstaaten leicht steigen werden, sollten die etablierten Geschäfte von Trulieve in Florida das Unternehmen entscheidend profitabel halten.

Innovative Industrial Properties

Eine weiterer Pot-Aktie, die vor Aurora Cannabis profitabel war, ist der Marihuana Real Estate Investment Trust (REIT) Innovative Industrial Properties (WKN:A2DGXH).

Wie bei den meisten REITs besteht das Ziel darin, Grundstücke und Anlagen für eine bestimmte Branche zu erwerben, diese dann für einen längeren Zeitraum zu vermieten und die Früchte seiner Mieteinkünfte zu ernten. Im weiteren Verlauf können REITs einen Teil der Immobilien mit Gewinn verkaufen, um Kapital aufzubringen und den Prozess neu zu starten.

Innovative Industrial Properties verfügt über ein Dutzend Immobilien in 10 Staaten, die vom Cannabisanbau bis hin zu Verarbeitungsanlagen reichen. Die jüngste Übernahme von 43.000 Quadratmetern Industriefläche in Sacramento, Kalifornien, führte das Unternehmen in den lukrativsten Cannabismarkt der Vereinigten Staaten.

Das Besondere an Innovative Industrial Properties ist die Fähigkeit, organisch und anorganisch zu wachsen. Natürlich wird erwartet, dass das Unternehmen jedes Jahr neue Immobilien erwerben wird, um die bereinigten Mittel aus dem operativen Geschäft (FFO = funds from operations) zu erhöhen. Aber von den bereits ein Dutzend gemieteten Objekten, verzeichnet das Unternehmen eine jährliche Mietsteigerung von 3,25 % sowie eine Verwaltungsgebühr von 1,5 % auf Basis des Grundmietpreises. Das ist kein heißes organisches Wachstum, aber wenn die Betriebskosten minimal sind, kann es zu sehr starken Gewinnen führen.

Als REIT ist Innovative Industrial Properties auch verpflichtet, einen wesentlichen Teil des Ergebnisses als Dividende auszuschütten, um normale Körperschaftsteuersätze zu vermeiden. Das hat seit dem Börsengang an der NYSE im Dezember 2016 zu zwei Dividendenerhöhungen geführt. Innovative Industrial Properties sind in punkto Ertragskonstanz kaum zu übertreffen.