Wie man in einen Bärenmarkt investiert

Es hat sich immer wieder gezeigt, dass langfristige Investitionen in guten und schlechten Zeiten andere Investmentansätze übertreffen. Aber das ist schwierig, wenn der Markt in keine andere Richtung als nach unten geht. Ein Baisse-Markt kann Portfolioverluste mit sich bringen, die selbst den leidenschaftlichsten Buy-and-Hold-Investor belasten. Daher ist es wichtig, sich proaktiv auf die unvermeidlichen Schwankungen des Marktes vorzubereiten. Hier ist die Vorgehensweise.

Was genau ist eine Bärenmarkt?

Anlagebegriffe wie „Bärenmarkt“ werden oft beiläufig – und falsch – verwendet. Aus diesem Grund ist es wichtig zu wissen, was eine Baisse ist und wie sie sich von einer Korrektur unterscheidet.

Sinkende Aktienkurse allein sorgen noch nicht für eine Baisse, die definiert ist als ein Rückgang der Aktienmärkte um 20 % oder mehr gegenüber einem früheren Höchststand, der mindestens zwei Monate oder länger andauert. Der Begriff ist dann am relevantesten, wenn er einen Preisverfall für Indizes beschreibt, die sich aus vielen Aktien zusammensetzen, wie z. B. der S&P 500 (WKN:A0AET0), aber er kann sich auch auf einen einzelnen Sektor, eine Branche oder eine Aktie beziehen, wenn der Rückgang stark genug ist und lang genug anhält.

Wenn die Aktien sinken, aber nicht in dem beschriebenen Maß, handelt es sich wahrscheinlich um eine Korrektur. Eine Korrektur ist ein Marktrückgang, der weniger schwerwiegend und kürzer in der Dauer ist als ein Bärenmarkt. Üblicherweise sind Korrekturen definiert als ein Rückgang von 10 % oder mehr gegenüber einem früheren Spitzenpreis und sie dauern weniger als zwei Monate.

(Und, wenn du neugierig bist: Der „Bärenmarkt“ hat seinen Namen daher, weil er an den abwärts gerichteten, schmerzhaften und brutalen Prankenhieb eines angreifenden Bären erinnert.)

Was verursacht eine Baisse?

Um herauszufinden, was die nächste Baisse auslösen könnte, können wir die Ursachen für vergangene Börsenrückgänge untersuchen. Der ausgezeichnete Artikel „Bear Markets in Modern Times“ aus dem Jahr 2013 erzählt die Hintergrundgeschichte über die größten Rückgänge im Dow Jones Industrial Average seit Ende der 1960er-Jahre. Der Dow Jones Industrial Average, ein kursgewichteter Index von 30 der wichtigsten börsennotierten US-Unternehmen, hat sich seit seiner Gründung im Jahr 1896 zu einem der meistbeobachteten Aktienbarometer entwickelt. Obwohl die genau gleichen Faktoren, die die größten Rückgänge im Dow Jones in den letzten 50 Jahren verursacht haben, wahrscheinlich nicht wieder auftreten werden, werden wir etwas schlauer, wenn wir untersuchen, wie diese zustande kamen.

TABELLE: AUTOR.

Betrachten wir zunächst die Jahre 1973/74, als der Dow Jones Industrial Average um 45 % zurückging. Die Gründe dafür waren vielfältig: Unruhen im Nahen Osten, eine Vervierfachung der Ölpreise durch das OPEC-Ölembargo, der Rücktritt von Präsident Nixon nach dem Watergate-Skandal und massive Erhöhungen (plus 12 %) der Preise für Waren und Dienstleistungen durch die Inflation. Im Gegensatz zum plötzlichen 36-%-Crash am „Black Monday“ im Oktober 1987 war der Bärenmarkt Anfang der 70er-Jahre ein langsamer Erdrutsch, so der legendäre Investor Ralph Wanger vom Acorn Fund.

Zweistellige Inflationsraten, die sich bis in die späten 70er- und frühen 80er-Jahre fortsetzten – und die Bemühungen, den hiervon verursachten Finanzstau zu beseitigen – bilden den bedeutenden Hintergrund der Baisse-Märkte dieser Jahre. Die Belastung der US-Konjunktur bzw. des Bruttoinlandsprodukts (BIP) durch die Inflation veranlasste den damaligen Vorsitzenden der Federal Reserve, Paul Volcker, 1980 die Zinssätze zu verdoppeln. Diese disinflationäre Politik, die dazu bestimmt war (und es heute noch ist), das Kreditvolumen zu beschränken, um der Inflation das Rückgrat zu brechen, verursachte eine hohe Arbeitslosigkeit und wirtschaftliche Rezession – ein perfektes Rezept für einen Bärenmarkt und einen Absturz.

Dann gab es die Finanzkrise: Zwischen 2007 und 2009 hatte der Dow seine schlechtesten Ergebnisse seit der Großen Depression der 1930er-Jahre. (Der Index schloss 1929 bei 300 und fiel weiter ab, bis 1932 auf etwa 60.) Kreditgeber, die ihre Standards gelockert und kein ausreichendes Kapital zur Sicherung der Kredite beschafft hatten, kamen 2007 ins Schwanken, als Kreditnehmer massenhaft mit ihren Hypotheken in Verzug gerieten. Die Banken waren nicht in der Lage, die daraus resultierenden Berge von Forderungsausfällen zu verarbeiten, was zu einem Anstieg der Bankpleiten, einem Absturz der Kreditvergabe und der daraus resultierenden Baisse führte, die die Aktienkurse beeinflusste.

Wie diese Beispiele veranschaulichen, werden Bärenmärkte oft durch eine rückläufige Wirtschaftstätigkeit verursacht, die auf die Geldpolitik zurückzuführen ist. Sie sind besonders wahrscheinlich nach einem Anstieg der Zinssätze (der im Allgemeinen erfolgt, um die Kreditvergabe und Kreditaufnahme zu dämpfen), sodass die Investoren besonders darauf achten sollten, wenn die US-Notenbank den Federal-Funds-Zins erhöht oder die Zinssätze für Overnight-Kredite, bei denen Banken sich gegenseitig Geld aus überschüssigen Reserven leihen, anziehen.

Sind Bärenmärkte unvermeidlich?

Langfristige Investitionen haben sich in der Vergangenheit ausgezahlt, denn die Aktien haben nach jeder Baisse neue Höchststände erreicht. Der durchschnittliche Bullenmarkt – ein Anstieg der Aktienkurse um 20 % oder mehr gegenüber ihrem vorherigen Tiefstand – dauerte weitaus länger als der durchschnittliche Bärenmarkt und als Folge davon waren die Investoren, die ihren Kurs gehalten haben, historisch gesehen die größten Gewinner.

Der S&P 500 hat seit 1950 36 Rückgänge von 10 % oder mehr erlitten, so Yardeni Research. Der durchschnittliche Bärenmarkt hat 1,4 Jahre gedauert und laut First Bank durchschnittlich den Index um 41 % nach unten getrieben. Das sind erstaunliche Statistiken, aber sie werden weniger beängstigend, wenn man bedenkt, dass der durchschnittliche Bullenmarkt 9,1 Jahre gedauert und eine durchschnittliche kumulative Rendite von 473 % generiert hat.

Weil die guten Zeiten die schlechten weit überwiegen, deuten die Anzeichen darauf hin, dass es Wahnsinn ist zu versuchen, den Markt zu timen. Stattdessen ist es am besten, mit seinen Aktien durch dick und dünn zu gehen. Dennoch gibt es immer noch Dinge, die man tun kann, um in einer Baisse besser investieren zu können.

Ausrichten deines Portfolios für eine Bärenmarktsituation

Um sicherzustellen, dass du eine Baisse überstehen kannst, ist die Anlagezuteilung entscheidend. Das bedeutet, dass erfolgreiche Investoren sich während der Bullenmärkte Zeit nehmen sollten, um sicherzustellen, dass sie das richtige Verhältnis von Aktien, Anleihen und Barmitteln haben.

Eine Möglichkeit zu beurteilen, ob du zu sehr in einem Bereich investiert bist: Zieh dein Alter von 110 Jahren ab, dann investiere die resultierende Zahl als Prozentsatz in Aktien und den Rest in weniger riskante Anlagen. Warum 110? Das ist wohl das Maximum, das du wahrscheinlich leben wirst. Daher würde beispielsweise ein 30-Jähriger 80 % seines Geldes in Aktien und den Rest in Anleihen investieren, während ein 80-Jähriger 30 % seines Geldes in Aktien und den Rest in Anleihen investieren würde. Wenn du einen größeren Teil deines Geldes in Aktien haben willst, dann solltest du stattdessen 120 Jahre für diese Berechnung verwenden.

Diese Berechnung ist ein einfacher Weg, um sicherzustellen, dass du kein übermäßiges Risiko eingehst, aber sie ist keineswegs die einzige Überlegung, wenn es um die Zuteilung geht. Es ist auch wichtig zu bedenken, wie leicht du einen finanziellen Rückschlag, wie z. B. den Verlust deines Arbeitsplatzes, überstehen könntest, ohne Aktien verkaufen zu müssen, um das Defizit zu decken. Das Budget eines jeden ist anders, aber die von den meisten Geldprofis angepriesene „goldene Regel“ lautet, dass jeder so viel Geld haben sollte, um einen Zeitraum zwischen drei und sechs Monaten mit unvorhergesehenen Rückschlägen zu überstehen. Wenn du nicht über diese Art von finanzieller Notreserve verfügst, stelle sicher, dass du bei der Neugewichtung deiner Vermögenswerte ein solches Cash-Polster einbeziehst.

Sollte ich während einer Baisse meine Kreditmarge zum Kaufen nutzen?

Es ist wahr, dass die Kreditaufnahme von Geld von deinem Broker über ein Margenkonto es dir ermöglicht, mehr Aktien zu kaufen, was bedeutet, dass du während eines Bullenmarktes möglicherweise einen größeren Gewinn erzielen kannst. Aber Verluste, die auf einem Margenkonto während einer Baisse erlitten wurden, könnten dein finanzielles Ende bedeuten. Das liegt daran, dass die Aktien, die du in deinem Portfolio besitzt, die Sicherheiten für das Geld sind, das du dir über die Marge leihst. Wenn der Wert dieser Aktien unter ein bestimmtes Niveau fällt, dann kann dein Broker dich zwingen, deine Aktien zu verkaufen oder mehr Geld auf dein Konto zu überweisen, um diese Verluste wieder auszugleichen.

Wenn du zum Beispiel ein Konto mit 50.000 US-Dollar hast und dir zusätzliche 50.000 US-Dollar leihst, hast du 100.000 US-Dollar in Aktien investiert. Wenn diese Aktien um 10 % fallen, ist das ein Rückgang von 10.000 US-Dollar – aber das ist ein Verlust von 20 % auf deine anfängliche Investition von 50.000 US-Dollar. Du schuldest deinem Broker immer noch die 50.000 US-Dollar, die du dir geliehen hast, und du musst möglicherweise Aktien aus deinem Konto verkaufen oder mehr Geld einzahlen, um dieser Verpflichtung nachzukommen. Wenn deine Aktien weit genug fallen, könntest du deine gesamte Investition verlieren, plus zusätzliches Geld, das du auf das Konto einzahlen musst. Daher ist die Verwendung von Margen während einer Baisse unglaublich gefährlich.

Sollte ich während einer Baisse Short-Positionen verkaufen?

Bärenmärkte bringen auch die Versuchung mit sich, Aktien short zu verkaufen. Wenn du leerverkaufst, leihst du dir Aktien von anderen und verkaufst sie; deine Hoffnung ist es, sie später billiger zurückzukaufen, sie an den Kreditgeber zurückzugeben und die Differenz zwischen dem Betrag, für den du sie verkauft hast, und dem Betrag, den du bezahlt hast, um sie zurückzukaufen, einzustreichen. Das mag während einer Baisse wie eine gute Idee erscheinen, ist aber mit Risiken behaftet. Bärenmärkte können Monate oder Jahre dauern und es gibt nichts, das signalisiert, wenn Aktien offiziell ihr Tief erreicht haben. Da es keine Obergrenze dafür gibt, wie hoch eine Aktie steigen kann, und keine Garantie dafür, dass eine Aktie fallen wird, ist das Risiko für Leerverkäufer unbegrenzt. Schließlich müssen die Aktien, die du dir für das Leerverkaufen geliehen hast, zurückgegeben werden, und wenn der Markt in der Zwischenzeit deutlich gestiegen ist, kannst du viel Geld verlieren.

Was sind die Vorteile einer Baisse?

Es gibt aber einen positiven Punkt, der dir helfen kann, die Märkte während einer Baisse zu ertragen: Viele großartige Unternehmen fallen auf Schnäppchenpreise und bieten Investoren so die Möglichkeit, Top-Aktien für wenig Geld in ihr Portfolio aufzunehmen.

Der Durchschnittskosteneffekt ist meine bevorzugte Methode, um die Vorteile von Discountpreisen während einer Baisse zu nutzen. Als Auffrischung: Den Durchschnittskosteneffekt kannst du nutzen, wenn du einen festen Geldbetrag in einem bestimmten Intervall (z. B. jeden Monat) investierst. In der Praxis ist das vielleicht häufigste Beispiel dafür, wenn Mitarbeiter einen festen Teil ihres Einkommens pro Gehaltsperiode in eine betriebliche Altersvorsorge einbringen.

Das Schöne am Durchschnittskosteneffekt ist, dass du nicht verpflichtet bist, deine Investitionen perfekt zu planen. Die meisten von uns haben die Maxime „kein fallendes Messer fangen“ gehört – sie existiert, weil die Investoren im Allgemeinen nie genau wissen können, wann eine Aktie aufgehört hat zu fallen.

Da Aktien weiter fallen können, als du dir vorstellen kannst, ist es ratsam, dein Risiko zu verteilen, indem du den Zeitpunkt deiner Käufe zeitlich staffelst. Weil die Investition eines festen Betrags zu niedrigeren Preisen es dir ermöglicht, mehr Aktien zu kaufen und damit deine durchschnittlichen Kosten zu senken, kann der Durchschnittskosteneffekt der beste Weg sein, ein Portfolio aufzubauen, von dem du profitieren kannst, wenn der nächste Bullenmarkt beginnt.

Wie kann ich mich auf eine Hausse vorbereiten?

Wenn ein Bullenmarkt lange auf sich warten lässt oder ein Bärenmarkt am Horizont erscheint, ist es ein ausgezeichneter Zeitpunkt, eine Bestandsaufnahme der Gründe vorzunehmen, warum du dich für eine Investition in die Unternehmen in deinem Portfolio entschieden hast. Wenn du ein Anlagetagebuch geführt hast, wirst du eine objektive, visuelle Aufzeichnung deiner Entscheidungen haben. Aber selbst wenn nicht, wirst du dich wahrscheinlich noch an die Motive hinter jedem deiner Aktienkäufe erinnern.

Du wirst sicherstellen wollen, dass die Faktoren, die dich dazu gebracht haben, jede Aktie zu kaufen, intakt bleiben. Dabei kann es sehr hilfreich sein, einen Rundgang über die Investor Relations Website eines jeden Unternehmens zu machen. Für die meisten Unternehmen ist diese Seite ein Portal zu wertvollen Informationen, einschließlich des aktuellen Unternehmensberichts und der Quartalsberichte. Viele Unternehmen stellen auch weitere Ressourcen zur Verfügung, einschließlich PowerPoint-Präsentationen, die die jüngsten Leistungen und Zukunftspläne skizzieren, Pressemitteilungen, die Fortschritte und Stolpersteine detailliert beschreiben, und Kopien von Investorenpräsentationen, die alle nützlich sein können, wenn man feststellen will, ob es noch Sinn macht, eine Investition zu besitzen.

Es besteht jedoch ein Risiko bei diesem Prozess. Wenn man zu viel auf den fallenden Aktienkurs eines Unternehmens oder die aktuellen Ergebnisse während einer Baisse gibt, kann man zu dem Schluss kommen, dass die Perspektiven langfristig nicht besonders gut sind. Zum Beispiel hätte dich der Verkauf von Aktien von Priceline während der Wirtschaftskrise – sagen wir, wegen der Befürchtungen über die sinkende Nachfrage nach Flugreisen und Hotels – davon abgehalten, die anschließende Rallye des Unternehmens zu genießen, von weniger als 200 US-Dollar im Jahr 2009 auf mehr als 1.700 US-Dollar zu diesem Zeitpunkt. Ebenso wäre der Verkauf von Netflix, als das Unternehmen vom DVD-Versandverleih auf einen Streaming-Service umgestellt wurde, ein großer Fehler gewesen – Netflix war eine der besten Aktien der letzten zehn Jahre. Um das Risiko zu verringern, einen langfristigen Gewinner zu früh zu verkaufen, solltest du dich fragen: Ist meine These noch zutreffend? Wenn ja, dann reiz sie so lange aus, bis das nicht mehr so ist.

Richtige Planung verhindert schlechte Performance

Als ich noch ein Teenager war, sagte mein Vater: „Eine gute Planung verhindert schlechte Leistungen.“ Er hat mir dieses Mantra sehr oft vorgetragen und ich denke, es trifft auch gut auf die Frage zu, wie man während einer Baisse am besten in Aktien investiert. Die meisten reagieren emotional auf Gefahren – und das bedeutet, dass wir nicht die besten Entscheidungen treffen, wenn es um schmerzhafte Situationen geht. Bevor eine Baisse eintritt, können wir unsere Aktien überprüfen, um sicherzustellen, dass wir weiterhin jede einzelne Aktie besitzen wollen. Wir können planen, welche Aktien wir kaufen sollen, wenn sie zum Verkauf steht (und bei welchem Preis), und wir können uns vor Augen führen, warum Margenkäufe und Leerverkäufe in Bärenmärkten generell suboptimal sind. Wir können uns auch über den historischen Kontext informieren, was uns helfen wird zu verstehen, wie und warum Baissen auftreten und wann sie enden könnten.

All diese Dinge sind besser als bei fallenden Märkten in Panik zu geraten. In diesem Sinne ist die Vorausplanung die beste Strategie, um in einer Baisse erfolgreich zu investieren.