3 Gründe, warum Canopy Growth gerade den größten Verlust in seiner Geschichte verzeichnet hat

Trotz all der guten Nachrichten für die Canopy Growth Corporation (WKN:A140QA) in den letzten Monaten scheint das große Marihuana-Unternehmen im Hinblick auf die Zahlen in die falsche Richtung zu gehen. Canopy gab die Ergebnisse für das zweite Quartal 2019 am Mittwoch, bevor der Markt eröffnet wurde, bekannt. Der Umsatz war in Q2 niedriger als im Vorquartal. Canopy verzeichnete den größten Verlust in der Unternehmensgeschichte.

Der Umsatz von Canopy Growth in Höhe von 23,3 Mio. CAD entsprach jedoch den Erwartungen des Unternehmens und lag 33 % über dem Vorjahreswert. Aber was ist mit dem Nettoverlust von 330,6 Mio. CAD bzw. etwa 250 Mio. US-Dollar? Es gibt drei Gründe, warum Canopy im zweiten Quartal einen so massiven Verlust meldete.

1. Sehr hohe Ausgaben

Einer der Hauptgründe für den bisher größten Nettoverlust von Canopy Growth waren die erhöhten Unternehmensausgaben. Wir reden hier nicht von kleinen zusätzlichen Beträgen.

Die Vertriebs- und Marketingaufwendungen von Canopy von mehr als 39 Mio. CAD haben sich gegenüber dem Vorjahreszeitraum mehr als vervierfacht. Die allgemeinen und Verwaltungskosten stiegen gegenüber dem Vorjahr um 342 % auf 37,1 Mio. CAD. Die Ausgaben für Forschung und Entwicklung von mehr als 1,9 Mio. CAD haben sich gegenüber dem zweiten Quartal des Vorjahres ebenfalls nahezu vervierfacht.

Die Vertriebs- und Marketingkosten allein waren 67 % höher als Canopys Gesamtumsatz in Q1. Wo ist das ganze Geld geblieben? Canopy startete eine nationale Medienkampagne mit digitalen Anzeigen in ganz Kanada, führte zahlreiche Markeneinführungen durch, baute das Einzelhandelsgeschäft aus und vieles mehr. Darüber hinaus wurden Branding- und Aufklärungskampagnen sowie neue Verpackungen für Freizeitprodukte entwickelt.

Der markante Anstieg der allgemeinen und Verwaltungskosten des Unternehmens resultierte aus erhöhten Rechts- und Beratungskosten im Zusammenhang mit den so genannten “Investitionen in Governance” sowie der nationalen und internationalen operativen Expansion und der Geschäftsentwicklung. Canopy Growth steigerte auch die Ausgaben für Informationstechnologie, einschließlich der Implementierung eines neuen ERP-Systems.

2.  Übernahmen

Ein weiterer wichtiger Faktor für den enormen Verlust von Canopy Growth in Q2 waren die Übernahmen. Das Unternehmen tätigte im zweiten Quartal drei bedeutende Übernahmen: Hiku Brands, BC Tweed und Canopy Health Innovations.

Aber waren nicht alle drei dieser Geschäfte aktienbasierte Transaktionen? Stimmt. Allerdings fielen einige übernahmebedingte Aufwendungen in Höhe von insgesamt 5,1 Mio. CAD an. Dieser Betrag spiegelt einen deutlichen Anstieg gegenüber den Übernahme-Aufwendungen im Vorjahreszeitraum in Höhe von 1,7 Mio. CAD wider.

Noch wichtiger ist, dass es im Zusammenhang mit den Übernahmen erfolgsbedingte Nachzahlungen gab. Canopy behandelte diese als aktienbasierter Vergütungsaufwand, anstatt es dem Kaufpreis der Transaktionen zuzuordnen. Infolgedessen verbuchte das Unternehmen aktienbasierte Vergütungsaufwendungen in Höhe von 50,7 Mio. CAD, gegenüber weniger als 1,2 Mio. CAD in Q2 2017.

3. Den Preis für den Erfolg zahlen

Apropos Aktienentvergütungen: Canopy Growth musste im zweiten Quartal viele davon zahlen, die nichts mit Übernahmen zu tun hatten. Alle Mitarbeiter von Canopy erhalten Aktienoptionen als Teil der Gesamtvergütung. Das ist nicht ungewöhnlich, viele Unternehmen tun das. Was jedoch ungewöhnlich war, war der enorme Anstieg der Aktienausgleichskosten von Canopy.

Das Unternehmen wies im zweiten Quartal einen aktienbasierten Vergütungsaufwand von etwas mehr als 45 Mio. CAD aus. Im Vorjahreszeitraum beliefen sich diese Aufwendungen auf nur 5,9 Mio. CAD. Was ist passiert? Der Aktienkurs von Canopy stieg im zweiten Quartal des Geschäftsjahres 2019 um rund 63 %. Infolgedessen musste das Unternehmen seinen Aufwand für Aktienoptionen anpassen, die sich auf alle an die Mitarbeiter ausgegebenen Aktienoptionen bezogen.

Zudem musste Canopy einen noch höheren Preis für den Erfolg zahlen. Das Unternehmen wies im zweiten Quartal sonstige Aufwendungen in Höhe von 115,7 Mio. CAD aus, verglichen mit 71 Mio. CAD im Vorjahreszeitraum. Dieser drastische Unterschied resultierte zu einem großen Teil aus der Anpassung des Marktwerts der vorrangigen Wandelanleihen. Mit dem Anstieg der Canopy-Aktien stieg auch der Marktwert dieser Anleihen.

Manchmal ist etwas Schlechtes gut

Auf den ersten Blick mag Canopy Growths größter Verlust in seiner Geschichte nach wirklich schlechten Nachrichten klingen. Aber in Wirklichkeit waren die Gründe dafür allesamt positiv für das Unternehmen.

Die Ausgabenerhöhungen im zweiten Quartal waren sinnvoll, da das Unternehmen in Erwartung der Öffnung des kanadischen Marktes für Freizeitmarihuana die Produktion anhob. Die Übernahmen scheinen intelligente strategische Schritte zu sein. Niemand sollte sich übermäßig Sorgen um höhere Aufwendungen für Aktienbeteiligungen und andere Aufwendungen im Zusammenhang mit der Bewertung von Wandelanleihen machen, wenn diese Aufwendungen aufgrund der hervorragenden Performance der Canopy-Aktien höher sind.

Dank der bedeutenden Investition von Constellation Brands verfügt Canopy Growth über genügend Liquidität, um auch einen relativ großen Verlust wie den im zweiten Quartal aufzufangen. Unterm Strich ist das Ergebnis für Canopy Growth in Q2 nicht wirklich allzu schlecht.