Was macht das Management eigentlich mit dem Geld der Investoren?

Der Gedanke hinter einer Investition in ein börsennotiertes Unternehmen ist, dass man von den Managern des Unternehmens eine faire Rendite erwartet.

Aber wie sicher bist du dir dessen, was mit deinen Investitionen geschieht?

Das Aktionär-Manager-Problem

Das Problem ist ungefähr so alt wie der Kapitalismus selbst.

Das Problem entsteht, weil die Aktionäre das Kapital oder Geld bereitstellen, um die Rechnungen zu bezahlen, Personal einzustellen und in Anlagen zu investieren.

Doch nicht du, sondern die Mitarbeiter bzw. das Management des Unternehmens sind es, die täglich für die Einstellungs-, Entlassungs- und Investitionsentscheidungen verantwortlich sind.

Das heißt, es liegt an den Eigentümern — und nicht an den Führungskräften — des Unternehmens, dafür zu sorgen, dass das Management verantwortungsvolle Entscheidungen mit den Gewinnen des Unternehmens trifft.

Werfen wir einen genaueren Blick auf die Optionen, die dem Management zur Verfügung stehen, was sie mit dem Kapital eines Unternehmens tun können und wie sich diese Entscheidungen auf das Vermögen der Aktionäre auswirken können.

Fusionen und Übernahmen

Das ist möglicherweise der Weg, der am meisten mit katastrophalen Folgen gepflastert ist. Das liegt daran, dass die Manager eines Unternehmens manchmal Anreize haben, Fusionen und Übernahmen (M&A) zu tätigen, um bestimmte finanzielle Ziele zu erreichen.

Das Problem entsteht, wenn diese Manager übermäßig auf kurzfristige finanzielle Anreize hinarbeiten, wie z. B. Jahresendzulagen und das auf Kosten von positiveren langfristigen Ergebnissen tun.

Diese Art von Szenario kann zu katastrophalen Investitionsergebnissen führen. Sieh dir nur Valeant Pharmaceuticals Intl (WKN:A2JQ1X) als ein aktuelles Beispiel für eine schief gelaufene M&A-Strategie an.

Schuldentilgung

Das Management kann die Gewinne eines Unternehmens nutzen, um ausstehende Schulden zu tilgen; manchmal ist es sinnvoll und in anderen Fällen nicht so sehr.

Wenn das Unternehmen (z. B. Valeant Pharmaceuticals) auf der einen Seite hohe Schulden aufgebaut hat, kann die Rückzahlung dieser finanziellen Verpflichtungen die richtige Entscheidung sein.

Andererseits kann es Fragen aufwerfen, wie sich das Management überhaupt in diese Position gebracht hat.

In den meisten Fällen zielen die Unternehmen auf eine so genannte optimale Kapitalstruktur ab — eine optimale Mischung von Fremdkapital im Verhältnis zu Aktiva und Eigenkapital. Eine solche Kapitalverteilung kann ein Indiz dafür sein, dass das Management durch Auf- oder Abbau seiner Verbindlichkeiten tatsächlich Aktionärsvermögen schafft.

Gewinnausschüttung an die Aktionäre durch Dividenden und Rückkäufe

Eine gesunde und wachsende Dividende zu zahlen, sollte der bewährteste — und wohl auch sicherste — Ansatz sein, um verantwortungsvoll und nachhaltig mit dem Geld der Aktionäre umzugehen.

Die Rückgabe von Unternehmensgewinnen über Dividenden oder Rückkäufe stellt sicher, dass die Aktionäre mitbestimmen können, wohin das Geld fließt — entweder durch Wiederanlage in das Unternehmen oder es fließt anderweitigen Zwecken zu.

Unterm Strich

Das Beste, was die Investoren für sich selbst tun können, um dieses Risiko zu mindern, ist, nur in Unternehmen zu investieren, die nachweisbare Erfolge bei der Schaffung von Aktionärsvermögen vorweisen können.

Das Befolgen dieser einfachen Faustregel wird dir helfen, nachts besser zu schlafen, weil dein Geld in guten Händen ist.