Wird ExxonMobil hinter der Konkurrenz zurückfallen?

Da die Ölpreise gestiegen sind, gab es vor den Zahlen fürs Q4 viel Optimismus für Öl- und Gas-Produzenten. Und dann hat ExxonMobil (WKN:852549) seine Zahlen veröffentlich und viel Wind aus den Segeln genommen. Obwohl die Ölpreise einen Großteil des Quartals bei über 65 Dollar pro Barrel verbracht haben, waren die Einnahmen bei ExxonMobil geringer als noch im Vorjahresquartal.

Betrachten wir doch einmal die Zahlen, um zu sehen, was da passiert ist.

Die reinen Zahlen

Gut, die Performance von ExxonMobil war nicht ganz so stark wie es die Nettoeinnahmen nahelegen könnten. Das Unternehmen hat einen guten Steuervorteil der US-Regierung genutzt, der die latenten Steuerverbindlichkeiten des Unternehmens um 5,9 Milliarden US-Dollar senkte. Das Management nutzte auch diesen großen einmaligen Gewinn, um etwa 1,3 Milliarden Dollar an Wertminderungen von Vermögenswerten zu erzielen, die für Investoren viel schmackhafter erscheinen. Wenn wir die einmaligen Gewinne und Aufwendungen herausnehmen würden, hätte der Reingewinn für das Quartal 3,7 Milliarden Dollar betragen, verglichen mit 3,8 Milliarden Dollar im letzten Jahr.

Zwei Dinge haben sich im abgelaufenen Quartal deutlich verändert: Das Upstream-Betriebsergebnis stieg um rund 1 Milliarde US-Dollar, während das Raffinerieergebnis um 600 Millionen US-Dollar zurückging. Beide drastischen Veränderungen sind auf den rapiden Anstieg der Ölpreise der Sorte Brent – dem internationalen Referenzpreis – im vierten Quartal zurückzuführen. Da die Preisveränderungen für aus der Raffinerie stammenden Produkte tendenziell etwas hinter den Rohölpreisen zurückbleiben, kann ein rascher Anstieg des Rohöls schnell in die Gewinnmargen führen.

Datenquelle: Exxonmobil Earnings Release

Die Highlights

• Die gesamte Öl- und Gasproduktion stieg um 2,5 % auf 3,98 Millionen Barrel Öläquivalent pro Tag. Im Vergleich zum Vorjahr ist dies jedoch ein leichter Rückgang, der vor allem auf den natürlichen Rückgang bei den bestehenden Anlagen zurückzuführen ist, der durch die neue Produktion nicht vollständig kompensiert werden konnte.
• ExxonMobil kündigte die erste Ölförderung auf seiner Offshore-Plattform Hebron vor der kanadischen Ostküste und das Odoptu-Projekt in Ostsibirien an. Die beiden Projekte sollen bis zu 150.000 bzw. 65.000 Barrel pro Tag ansteigen.
• Das Unternehmen verkündete einen sechsten hochwertigen Ölfund vor der Küste von Guyana. Dieser Brunnen, bekannt als Ranger, traf 230 Fuß ölhaltiges Gestein, aber potenzielle Reserven wurden noch nicht offengelegt. Mit den bisherigen fünf Entdeckungen in diesem speziellen Offshore-Block hat ExxonMobil seine Schätzung der förderbaren Reserven auf 3,2 Milliarden Barrel Öläquivalent erhöht und geht davon aus, 2018 und 2019 weitere sechs Explorationsbohrungen durchführen zu können. Außerdem verkündete man eine Entdeckung vor der Küste Papua-Neuguineas, die den Ausbau der LNG-Exportanlage in Papua-Neuguinea unterstützen soll.
• Zusätzlich zu den bereits angekündigten Akquisitionen in Brasilien und Mosambik teilte das Management mit, dass es neue Explorationsflächen in Ghana und Mauretanien erworben hat.
• Als Reaktion auf eine Aktionärsabstimmung im vergangenen Jahr veröffentlichte das Management seine erste jährliche Energie- und Kohlenstoffprognose, um Aussichten in Bezug auf Klimawandel und potenziellen CO2-Regelungen abschätzen zu können. Während die Prognosen besagen, dass der weltweite Ölverbrauch bis 2040 zurückgehen wird, rechnet das Unternehmen damit, dass Erdgas deutlich wachsen wird, um Kohle auszugleichen und den wachsenden Energiebedarf zu decken.

Was das Management mitteilte

Bei der jüngsten Telefonkonferenz von ExxonMobil äußerte ein Analyst Bedenken hinsichtlich der Upstream-Ergebnisse des Unternehmens und der Tatsache, dass die Renditen des Unternehmens etwas zurückgegangen sind. Upstream ist nach wie vor das bei weitem bedeutendste Geschäft. Ein Großteil der Investitionen fließt in diesen Bereich. Doch der Investor Relations Vice President des Unternehmens, Jeff Woodbury, ging der Frage aus dem Weg, indem er sagte, dass er beabsichtigt, das Thema während seiner bevorstehenden Analystenpräsentation anzusprechen:

Ich sehe den Rückgang im Upstream-Geschäft und die Rendite auf das eingesetzte Kapital durchaus. Und ich denke, dass wir einen Wachstumsplan aufstellen werden, der zeigen wird, wohin wir gehen, nicht nur, um die Upstream-Rendite zu steigern, sondern auch, um im Downstream- und Chemiegeschäft weiter zu wachsen, was, wie ich glaube, für das Unternehmen als Ganzes angesichts unseres integrierten Geschäftsmodells sehr wichtig ist.

Daten von YCharts

Fazit eines Fools

Es scheint, als ob diese schwierige Phase gar nicht zu einem schlechteren Zeitpunkt für ExxonMobil passieren könnte. Es gab einige Bedenken bezüglich der vorgelagerten Produktion für das vergangene Jahr, und dieser Bericht über rückläufige Produktion und niedrigere Renditen ist nicht gerade toll, wenn der größte Konkurrent, Royal Dutch Shell, seinen Investoren eine klare Vision seiner Zukunft gezeigt hat und diese Pläne mit signifikanten Steigerungen der Erträge und des freien Cashflows untermauert.

Woodbury bemerkte auf der Telefonkonferenz, dass es beabsichtige, einen klareren Plan für Wachstum und bessere Rentabilität während der Analystenkonferenz im März zu präsentieren. Es ist also durchaus möglich, dass sich die Stimmung der Anleger in etwa einem Monat ändern wird. Letztlich deuten die Vorräte des Perm-Beckens und das wachsende Guyana-Projekt darauf hin, dass es in den nächsten Jahren einige unglaublich lukrative Projekte zu entwickeln gilt, die bis zum Ende des Jahrzehnts eine Umkehr möglich machen.