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Die US-Steuerreform wird US-Unternehmen mit Milliarden belasten

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US-Unternehmen freuten sich über die Steuerreform, die Ende letzten Jahres zu massiven Steuersenkungen bei den Unternehmen führte, und die Anleger zeigten sich erfreut über die Aussicht auf niedrigere Steuerbelastungen. Die Börse ist dadurch auf neue Rekordhöhen gestiegen.

Viele Investoren haben sich auf die positiven Auswirkungen der Steuerreform gefreut, wenn die Unternehmen in den kommenden Wochen über ihre Ergebnisse berichten. Was bisher jedoch weitgehend ignoriert wurde, ist die Tatsache, dass viele Unternehmen aufgrund von Einmalbelastungen im Zusammenhang mit der Steuerreform enorme Verluste zu verzeichnen haben werden. Der Grund: Eine wenig beachtete Auswirkung von Änderungen der Körperschaftssteuer, die sich auf die Art und Weise auswirken wird, wie selbst die größten Unternehmen verschiedene steuerliche Posten ausweisen.

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Was man über aktive latente Steuern wissen sollte

Die positiven Auswirkungen der Senkung der Unternehmenssteuersätze sind leicht nachvollziehbar. Wenn man von der Zahlung von 35 % Steuern auf ein Einkommen auf nur 21 % runtergeht, ist die Einsparung von 14 Prozentpunkten leicht zu berechnen. Die meisten Marktteilnehmer gingen davon aus, dass die Unternehmen einheitlich den gleichen Nutzen sehen würden.

Die Unternehmensbesteuerung ist jedoch wesentlich komplizierter als die individuelle Besteuerung, und die Komplexität der Unternehmen, die ihr Steuerrisiko verwalten, führt zu einigen Nuancen in der Rechnungslegung. Im Gegensatz zu einzelnen Steuerzahlern stimmt der Zeitpunkt, zu dem Unternehmen Einkommen oder Abzüge für Steuerzwecke geltend machen, nicht immer mit den tatsächlichen Cashflows in und aus dem Unternehmen überein.

In manchen Fällen können Unternehmen die Erfassung von Erträgen und die darauf entfallende Besteuerung auf einen späteren Zeitpunkt verschieben. Solche Unternehmen haben latente Steuerschulden, mit denen sie sich befassen müssen, sobald die Steuergesetze sie zwingen, die damit verbundene Steuer zu zahlen.

Andere Unternehmen sind nicht in der Lage, alle vorteilhaften Steuervergünstigungen, die ihnen sonst zustehen, sofort in Anspruch zu nehmen. Beispielsweise können Timing-Regeln Unternehmen dazu zwingen, bestimmte Verluste bis in die Folgejahre vorzutragen, in denen das Unternehmen genügend Gewinn erwirtschaftet, um diese Verluste auszugleichen. Die noch nicht genutzten potenziellen Steuervorteile werden als latente Steueransprüche klassifiziert, da sie einen Wert haben, von dem das Unternehmen hofft, dass er sich in einen tatsächlichen finanziellen Vorteil verwandeln wird.

Was hat die Steuerreform mit den aktiven latenten Steuern gemacht?

Die Senkung des Körperschaftsteuersatzes war für die Unternehmen im Hinblick auf ihr zukünftiges Einkommen positiv, da sie dadurch weniger Steuern zahlen. Diejenigen Unternehmen, die zum Zeitpunkt des Inkrafttretens des neuen Körperschaftsteuersatzes über umfangreiche aktive latente Steuern verfügten, werden jedoch eine massive einmalige Minderung des potenziellen zukünftigen Werts dieser Steuervorteile erfahren und müssen die Erträge entsprechend dem Wertverlust belasten.

Ein Beispiel kann helfen, dies besser zu veranschaulichen. Angenommen, ein Unternehmen hat Verlustvorträge in Höhe von 1 Milliarde US-Dollar angesammelt. Nach altem Recht könnte das Unternehmen diese 1 Milliarde Dollar verwenden, um 1 Milliarde Dollar an zukünftigen Gewinnen mit dem alten Steuersatz von 35 % auszugleichen. Das bildete das Anlagegut wert etwas nah an 350 Millionen Dollar, bevor es die Abbildung für die Tatsache diskontiert, dass die Firma warten muss, bevor sie wirklich diese Steuerersparnisse sieht. Nach dem neuen Gesetz wird das Unternehmen nur 21 % Steuern einsparen, und so ist eine Milliarde Dollar an Verlusten etwas wert, das näher an 210 Millionen Dollar liegt. Die Differenz von 140 Millionen US-Dollar erfordert eine einmalige Belastung, um den Wertverlust der aktiven latenten Steuern widerzuspiegeln.

Welche Unternehmen werden von den aktiven latenten Steuern betroffen sein?

Auch wenn die Ertragssaison gerade erst begonnen hat, haben wir bereits einige große Belastungen im Zusammenhang mit der Steuerreform gesehen. Es ist jedoch wichtig, die Feinheiten in den Gründen hinter diesen Anschuldigungen zu verstehen. JPMorgan Chase (WKN:850628) sagte in seinem Finanzbericht für das vierte Quartal, dass es einem Steuerhit von 2,4 Milliarden Dollar gegenüberstehen würde, aber das lag vor allem daran, dass es nach altem Recht multinationalen Unternehmen erlaubt war, die Gewinne aus Übersee geschützt von der Besteuerung zu halten, bis sie diese Gewinne wieder in die USA zurückführen. JPMorgan hatte diese Regel ausgiebig ausgenutzt, aber die Umstellung auf ein einheitlicheres System der Besteuerung multinationaler Unternehmen in den USA erforderte von der Bank die Anerkennung der Steuerschuld – wenn auch zu einem günstigeren Satz als nach bisherigem Recht.

Auf der Ebene der aktiven latenten Steuern werden Unternehmen, die in der Vergangenheit erhebliche Verluste erlitten haben, die sie nicht in der Lage waren, Gewinne zurückzugewinnen, mit den größten potenziellen Verlusten konfrontiert sein. Das schließt größere Banken wie Citigroup (WKN:A1H92V) ein, aber Sie können auch auf den Versicherungsriesen AIG (WKN:A0X882) und den Autohersteller General Motors (WKN:A1C9CM) verweisen, die zu den Top-Inhabern von latenten Steuerforderungen innerhalb von Corporate America gehören.

Die Steuerreform gibt und nimmt

Im Laufe der Zeit sollten Unternehmen, die hohe Belastungen durch aktive latente Steuern zu tragen haben, aufgrund niedrigerer Steuersätze immer noch besser gestellt sein. Um die Vorteile nutzen zu können, müssen sie jedoch erfolgreich genug sein, um diese latenten Steuerguthaben zu verbrauchen und mit umfangreicheren Gewinnen zu beginnen, auf die sie tatsächlich Steuern schulden.

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The Motley Fool besitzt keine der angegebenen Aktien.

Dieser Artikel von Dan Caplinger erschien am 13.1.18 auf Fool.com. Er wurde übersetzt, damit unsere deutschen Leser an der Diskussion teilnehmen können.

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