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Wie erwartet, würde Apple zu den größten Nutznießern des republikanischen Steuergesetzes gehören

Foto: The Motley Fool.

Die Republikaner arbeiten an der Steuerreform und haben Anfang des Monats zwei Gesetzesentwürfe im Repräsentantenhaus und im Senat beschlossen. Die Steuerreform war im vergangenen Jahr ein heißes Thema, wobei die Frage der Rückführung von Geldern aus dem Ausland für Apple (WKN:865985) besonders relevant war. Der Mac-Hersteller hat mit Abstand am meisten Geld im Ausland, wobei 90 % mehr von ausländischen Tochtergesellschaften gehalten werden. Auf dem zweiten Platz folgt Microsoft. Am Ende des dritten Quartals hielt Apple 252,3 Milliarden US-Dollar im Ausland, verglichen mit 132,1 Milliarden US-Dollar bei Microsoft.

Laut den beiden Gesetzesvorschlägen, die noch abgestimmt werden müssen, gäbe es eine einmalige Steuer auf ausländische Einkünfte in Höhe von 14 % (Repräsentantenhaus) bis 14,5 % (Senat), unabhängig davon, ob das Geld tatsächlich in die USA zurückgebracht wird oder nicht. Insgesamt könnte Apple nach Schätzungen der Financial Times einen finanziellen Vorteil von bis zu 47 Milliarden US-Dollar davon haben.

Ein Zahlenspiel

Der größte Teil dieses Wertes würde sich aus den Einsparungen bei der Rückführung ergeben, aber er stützt sich auch stark auf einige Hypothesen.

Nach geltendem Steuerrecht müsste Apple den Körperschaftssteuersatz von 35 % auf repatriierte Gewinne zahlen, was sich in einer Steuerrechnung von 78,6 Milliarden US-Dollar niederschlagen würde, wenn Apple sein gesamtes ausländisches Vermögen repatriiert (nach Berücksichtigung einiger Abzüge auf bezahlte ausländische Steuern). Diese Rechnung würde nach dem Gesetzesentwurf des Senates 31,4 Milliarden kosten, und möglicherweise sogar 29,3 Milliarden US-Dollar, wenn Apple seinen gegenwärtigen Kampf mit der Europäischen Kommission über die ausstehenden Steuern verliert, die in Irland geschuldet werden. Apple hat Anfang des Monats einen Deal mit den Regulierungsbehörden abgeschlossen, um einen Treuhandfonds für diese potenzielle Steuerpflicht einzurichten, so das Wall Street Journal.

Das größte Loch in der 47-Milliarden-Dollar-Schätzung ist die einfache Tatsache, dass Apple sich buchstäblich nie dafür entscheiden würde, 100 % der ausländischen Mittel nach geltendem Steuerrecht in die USA zurückzuführen. In diesem Fall sind diese „Ersparnisse“ überwiegend hypothetisch und würden nie vollständig realisiert werden. Apple hat bereits eine praktikable Lösung gefunden: die Ausgabe umfangreicher Schulden.

Der wirkliche Vorteil wäre Flexibilität.

Wenn die Investoren über die auffälligen Schlagzeilen bezüglich theoretischer Steuerersparnisse hinausblicken und sich stattdessen auf praktische Ergebnisse konzentrieren, würden die Steuerrechnungen Apple unglaubliche Flexibilität bieten. Wenn eine einmalige Steuer erhoben wird und Apple 29,3 Milliarden bis 31,4 Milliarden US-Dollar zahlen muss (abhängig vom Ausgang des europäischen Rechtsstreits), kann das Unternehmen dann so viel oder so wenig repatriieren, wie es für richtig hält.

Apple benötigt Geld im Ausland, um internationale Operationen zu finanzieren, weshalb es niemals 100 % seines ausländischen Bargeldes repatriieren würde, aber Apple braucht im Ausland aber auch keine 252 Milliarden US-Dollar. Apple braucht in der Regel für sein Geschäft in Amerika 15 bis 20 Milliarden US-Dollar. Apple könnte 150 Milliarden US-Dollar ohne mit der Wimper zu zucken repatriieren und über 100 Milliarden US-Dollar für operative Zwecke im Ausland lassen, was sinnvoll sein könnte, da Apples Lieferkette und Produktion beide in Asien konzentriert sind.

Apple hat jetzt ungefähr 111 Milliarden US-Dollar Schulden, und diese Anleihen sind kündbar. Wenn Apple eine große Menge Geld zurückbrächte, könnte es all diese Schulden zurückzahlen und sich alle Zinsausgaben sparen, die im Fiskaljahr 2017 2,3 Milliarden US-Dollar betrugen. Diese Zinsausgaben sind im großen Ganzen von Apples Finanzen nicht allzu aussagekräftig, aber in absoluten Dollars ist das eine Menge Geld. Die Senkung des Zinsaufwandes ist ebenfalls eine sehr reale und greifbare Einsparung, im Gegensatz zu einigen der oben genannten Hypothesen.

Alternativ könnte Apple seine aktuellen Schulden beibehalten, aber dann Kapitalrückzahlungen an die Investoren für viele Jahre finanzieren, ohne mehr Schulden auf sich nehmen zu müssen. Was Apple zu tun wird, hängt von den Aussichten für mögliche Änderungen im Steuerrecht in den kommenden Jahren ab. Entscheidend ist hier vor allem die Flexibilität. CFO Luca Maestri sagte es selbst auf einer Goldman Sachs Tech-Konferenz im Februar:

Es besteht weitgehendes Einvernehmen, nicht über die Einzelheiten, sondern über den Inhalt einer Steuerreform. Und hoffentlich besteht eine gute Chance, dass in diesem Jahr etwas passieren wird. Und natürlich ist ein wichtiges Element, wie Sie sagten, die Rückführung der kumulierten Gewinne. Natürlich haben wir eine Menge davon in Übersee. Wir haben jetzt zwei Drittel von den Einnahmen in Übersee. Natürlich würden wir versuchen, das Geld zurückzubringen, und das würde uns zusätzliche Flexibilität bei unseren Kapitalrückführungen verschaffen.

Die Ironie ist, dass Maestri meistens das widerspiegelt, was andere Finanzchefs die ganze Zeit gesagt haben: Die Unternehmen sind mehr daran interessiert, potenzielle Steuerersparnisse in Kapitalrückführungen einzusetzen, als an der Schaffung von Arbeitsplätzen oder Lohnerhöhungen, was die theoretische Rechtfertigung untergräbt, die die Republikaner für die Steuerrechnungen verwenden. Unabhängig von den politischen Implikationen würden Apple-Aktionäre absolut zu den größten Nutznießern des Steuergesetzes gehören, wenn es beschlossen wird.

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Teresa Kersten ist Mitarbeiterin von LinkedIn und Mitglied des Vorstands von The Motley Fool. LinkedIn ist ein Tochterunternehmen von Microsoft.

Motley Fool besitzt und empfiehlt Apple.
The Motley Fool besitzt die folgenden Optionen: Long Januar 2020 $150 Calls auf Apple, Short Januar 2020 $155 Calls auf Apple.

Dieser Artikel wurde von Evan Niu, auf Englisch verfasst und wurde am 07.12.2017 auf Fool.com veröffentlicht. Er wurde übersetzt, damit unsere deutschen Leser an der Diskussion teilnehmen können.

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