The Motley Fool
Werbung

Legende prophezeit: Klassisches Value-Investing ist tot

Foto: Getty Images

Jeremy Grantham gehört zu den großen Legenden der Value-Investoren. Seit vielen Jahren hat er darauf hingewiesen, dass man nach klassischen Value-Kriterien die Finger vom Aktienmarkt lassen sollte.

Nun hat er aber zugegeben, dass er sich geirrt hat und viele der alten Weisheiten über Bord geworfen werden müssen. Wie seine neuen Ansichten aussehen und was sie dir Nützliches über die derzeitige Investitionslandschaft zu sagen haben, erfährst du hier.

3 Aktien, die jetzt von der Digitalisierung der Welt profitieren Das Coronavirus verändert nachhaltig die Welt, in der wir leben. Die Digitalisierung der Welt ist nicht mehr aufzuhalten und erfährt aktuelle eine massive Beschleunigung. The Motely Fool hat jetzt 3 Unternehmen identifiziert, die von diesem Mega-Trend in 2020 und den kommenden Jahren stark profitieren werden. Für uns Kerninvestments der neuen, digitalen Welt 2.0. Fordere die kostenlose Analyse jetzt hier ab..

Höhere Bewertungen sind gekommen, um zu bleiben

Grantham war lange der Ansicht, dass die hohen Margen und somit hohen Gewinne von amerikanischen Unternehmen nicht nachhaltig sein können. Wettbewerb und andere Faktoren müssten die Gewinne, die sich schon lange weit über dem historischen Durchschnitt befinden, wieder fallen lassen und somit für sinkende Aktienkurse sorgen.

Nachdem Grantham die These lange Zeit vertreten hat, dass alle Trends wieder zu ihrem langjährigen Durchschnitt zurückkehren, ist er nun der Ansicht, dass es diesmal tatsächlich alles anders ist. Er sieht anhaltend hohe Margen dank starker Marken, politischer Macht von Großunternehmen, mangelndem Wettbewerb und niedrigen Zinsen.

Irgendwann könnten sich die hohen und stabilen Gewinne zwar wieder zurückentwickeln, aber momentan gibt es dafür keine Anzeichen und somit sind sowohl die hohen Bewertungen für Aktien gerechtfertigt, als auch weiteres Wachstum von diesem hohen Niveau aus möglich.

Die zwei großen Probleme der Value-Investoren

Wenn allerdings Bewertungen hoch sind und Gewinnzyklen viel glatter als in der Vergangenheit, dann können klassische Value-Investoren ihre alten Werkzeuge nicht mehr anwenden.

Hohe Bewertungen lassen sich nicht mit ihnen rechtfertigen und suggerieren, dass die beste Alternative ist, nicht zu investieren und abzuwarten. Genau das haben viele Value-Investoren seit der ersten Erholung am Aktienmarkt nach der Finanzkrise getan und haben deswegen hohe Renditen links liegen gelassen. In der neuen Welt der permanent höheren Bewertungen, gekoppelt mit höheren Margen, muss man aber nach Ansicht Granthams die strengen Bewertungskennzahlen der vergangenen Jahrzehnte anpassen.

Weiterhin erschweren die stabilen und verlässlichen Erträge der meisten Unternehmen das Geschäft der Value-Investoren. Denn wenn es keine tiefgreifenden Zyklen von Umsätzen und Profitabilität gibt, dann ergeben sich auch keine Gelegenheiten, bei denen Unternehmen oder ganze Branchen unbeliebt sind, nur um dann wieder an alte Trends anzuknüpfen und mutigen Value-Investoren die Möglichkeit attraktiver Renditen zu gewähren. Weniger Zyklen bedeuten weniger Übertreibungen am Aktienmarkt und somit weniger Gelegenheiten für Value-Investoren.

Stock-Picking hat noch immer einen großen Wert

Grantham betont allerdings, dass auch wenn die zentralen Kernpunkte des Value-Investings ihre Relevanz verloren haben, andere Grundregeln noch immer nützlich sind.

Er denkt, dass man innerhalb eines historisch gesehen teueren Marktes, noch immer nach den günstigen Aktien Ausschau halten sollte. Bloß sind Indikatoren wie das Kurs-Buch-Verhältnis (KBV) nur bedingt nützlich, schließlich zeigt ein niedriges KBV in erster Linie auf, dass am Markt die Meinung vorherrscht, dass die Bilanzwerte nicht besonders nützlich sind. Solche Kennzahlen sind nur dann wirklich hilfreich, wenn sich ein Markt zyklisch entwickelt, was aber laut Grantham derzeit nicht passiert.

Grantham denkt zwar, dass sehr gute Analysten, die zukünftige Entwicklungen hervorragend voraussagen können, noch den Markt schlagen können, aber dass die bessere Möglichkeit woanders liegt. Um überdurchschnittlich zu investieren muss man sich an Makrothemen, also beispielsweise Ländern oder Regionen, orientieren, wo für Vermögensverwalter stärker der eigene Ruf auf dem Spiel steht. So weist Grantham immer wieder darauf hin, dass Schwellenländer insgesamt attraktivere Aktienmärkte haben als Industrieländer.

Wer als Value-Investor mit der Zeit gehen will, sollte sich diese Argumente dringend durch den Kopf gehen lassen.

Unsere Top-Aktie für das Jahr 2021

Es gibt ein Unternehmen, dessen Name zurzeit bei den Analysten von The Motley Fool sehr, sehr häufig fällt. Es ist für uns DIE Top-Investition für das Jahr 2021.

Du könntest ebenfalls davon profitieren. Dafür muss man zunächst alles über dieses einzigartige Unternehmen wissen. Deshalb haben wir jetzt einen kostenlosen Spezialreport zusammengestellt, der dieses Unternehmen detailliert vorstellt.

Klick hier, um diesen Bericht jetzt gratis herunterzuladen.

Wo du jetzt 1.000 EUR investieren kannst

Anlage-Experte Bernd Schmid von Stock Advisor Deutschland hat soeben seine 5 Top Aktien veröffentlicht, in die du seiner Meinung nach jetzt investieren kannst. Immerhin schlägt Stock Advisor Deutschland den Markt um den Faktor 3.

Tausende von Anlegern vertrauen deshalb bereits seinen Aktien-Empfehlungen, von denen sich viele bereits verdoppelt, verdreifacht oder sogar vervielfacht haben. Plus: 6 Monate nutzen, nur 3 Monate zahlen.

Teste jetzt 30 Tage lang Stock Advisor Deutschland und erhalten sofortigen Zugriff auf alle aktuellen Kaufempfehlungen und Inhalte!

Klick hier für alle Details!