Amazon räumt 3 große Zweifel aus

Amazon (WKN:906866) war schon immer ein Rätsel für den Markt. Es hat durchweg ein starkes Umsatzwachstum bei minimalen Gewinnen erzielt, was Beobachter dazu veranlasst, die langfristige Tragfähigkeit in Frage zu stellen. Die Investoren ließen das Unternehmen im Allgemeinen gewähren, obwohl seine dreistellige Gewinnbewertung einen Chor von Schwarzsehern dazu veranlasst hat, Alarm zu schlagen. Sie sagten, dass Amazon niemals genügend Gewinne erwirtschaften würde, um eine Marktkapitalisierung von jetzt fast 700 Milliarden US-Dollar zu rechtfertigen.

Diese Bedenken hat Amazon mit seinem letzten Quartalsbericht ausgeräumt. Das Unternehmen hat seine eigenen Ausblick und die Analystenschätzungen hinter sich gelassen und einen Umsatzanstieg von 38 % gegenüber dem Vorjahr auf 60,5 Milliarden US-Dollar verbucht, der über den Erwartungen von 59,8 Milliarden lag, während es gleichzeitig seinen ersten Milliarden-Dollar-Gewinn in einem einzigen Quartal erzielte, als einen Reingewinn von 1,11 Milliarden oder 2,16 US-Dollar pro Aktie (ohne einen Steuervorteil von 789 Millionen US-Dollar) erreichte. Das übertraf den die Analystenkonsens bei 1,85 US-Dollar.

Noch wichtiger ist jedoch, dass Amazon in drei Bereichen, in denen es am verwundbarsten erschien, alles richtig gemacht hat.

1. Die operative Marge des nordamerikanischen Einzelhandels steigt weiter an

Die Investoren haben lange Zeit die Fähigkeit von Amazon in Frage gestellt, aus seiner Einzelhandelssparte einen bedeutenden Gewinn zu erzielen, da das Segment während eines Großteils seiner Geschichte mit einem ausgeglichenen Ergebnis operierte. Nachdem das Unternehmen sein Lagernetz erweitert und die meisten amerikanischen Haushalte überzeugt hat, sich dem Prime-Service anzuschließen, scheint es nun die Früchte dieser Investitionen zu ernten. Die Betriebsgewinne in seinem Heimatmarkt haben sich im Berichtszeitraum mit Hilfe der Whole Foods-Übernahme auf 1,69 Milliarden US-Dollar mehr als verdoppelt, während die Betriebsgewinnmarge mit 4,5 % die höchste Marke seit mindestens mehreren Jahren erreichte. Das Management erklärte, dass das Unternehmen im vierten Quartal, wenn seine Lager voll ausgelastet sind, tendenziell bessere Effizienzsteigerungen zu verzeichnen habe, und CFO Brian Olsavsky nannte es ein “sehr sauberes operatives Quartal”.

Der Erfolg in Nordamerika sollte den Investoren jedoch die Gewissheit geben, dass das Unternehmen letztendlich im Ausland profitabel sein kann, wenn es das gleiche Maß an Durchdringung und Reife erreicht wie in Nordamerika. Zu diesem Zeitpunkt sind frühere Prognosen, dass Amazon’s Einzelhandelsgeschäft nicht profitabel sein wird, einfach falsch. Im letzten Quartal übertraf das operative Ergebnis des nordamerikanischen Einzelhandels sogar das des viel gepriesenen Cloud-Computing-Segments Amazon Web Services.

2. AWS beschleunigt sich

Amazon Web Service, oder AWS, ist für das Unternehmen ein großer Erfolg, da es ein dramatisches Umsatzwachstum und riesige Gewinne erzielt hat. Es ist ein wichtiger Grund, warum die Aktie in den letzten drei Jahren explodiert ist, seit das Unternehmen die Sparte als eigenes Berichtssegment aus der Taufe gehoben hat, und das Geschäft ist vielleicht sogar wertvoller als der Einzelhandel. Einige Analysten haben jedoch darauf bestanden, dass Microsoft und Alphabet im Cloud Computing zu Amazon aufschließen und das rasante Wachstum von AWS verlangsamen würden.

In diesem Quartal hatte sich das Wachstum von AWS zehn Quartale in Folge verlangsamt, aber das Unternehmen beendete diese Phase mit einem Umsatzwachstum im Bereich Cloud-Computing, das von 41,9 % auf 44,6 % stieg und einem starken Wachstum des Betriebsergebnisses von 46,2 %.

Auf der Telefonkonferenz erklärte Olsavsky, dass der Preisrückgang im vergangenen Jahr zwar einen gewissen Einfluss auf das Wachstum gehabt haben könnte, dass es aber hauptsächlich auf eine Zunahme der Nutzung zurückzuführen sei, wobei er feststellte, dass die Nutzung weiter steigt.  AWS fügte im Quartal mehrere Unternehmenskunden hinzu, darunter Expedia, Ellucian, DigitalGlobe, Walt Disney und Turner nannten AWS als ihren bevorzugten Public Cloud Provider.

3. Die Versandkosten sinken

Manchmal schien die Schifffahrt die Achillesferse des Einzelhandelsmodells von Amazon zu sein. Durch das Angebot eines kostenlosen zweitägigen Versands für Prime-Mitglieder hat sich das Unternehmen im Wesentlichen darauf geeinigt, die Versandkosten zu übernehmen, um den Umsatz und die Kundenbindung zu erhöhen.

Die Versandkosten des Unternehmens überstiegen jahrelang das Umsatzwachstum, aber diese Position verzeichnete in den letzten sechs Quartalen mit einem Anstieg von 31 % die geringste Expansion in mindestens sechs Quartalen. Das lag zwar hinter dem Gesamtumsatzwachstum von 38 % zurück, war aber immer noch schneller als das währungsbereinigte Umsatzwachstum ohne die Übernahme von Whole Foods, was 25 % betrug.

Die Versandkosten sind immer noch beträchtlich, bei über 21 Milliarden US-Dollar im letzten Jahr, und Olsavsky räumte ein, dass sie weiterhin schwanken würden, aber er sprach über schnellere Versandmethoden und effiziente Operationen. Es ist klar, dass Amazon sowohl Prime als auch kostenlosen, schnellen Versand als Wettbewerbsvorteile sieht, so dass das Unternehmen weiterhin investieren wird. Aber an diesem Punkt sieht das Modell viel nachhaltiger aus als in der Vergangenheit.

Mit Blockbuster-Umsatzwachstum, hohen Gewinnen und wachsenden Wettbewerbsvorteilen erfüllt Amazon viele der Hoffnungen seiner Investoren, und das Unternehmen ist jetzt stärker als je zuvor. Der Kurs erreichte fast 1.500 US-Dollar, aber Amazon hat noch mehr heiße Eisen im Feuer. Alexa, Werbung und sogar das Gesundheitswesen könnten in Zukunft wertvolle Geschäftsfelder sein. Wenn jemand die Aussichten des Unternehmens in diesen Kategorien in Frage stellen will, wird Amazon sie wahrscheinlich auf die eine oder andere Weise lächerlich machen.